银行业本周聚焦：新发放贷款利率基本稳定在3.67% 同业存款利率有望下行

　　一、24Q3 货币政策执行报告

    　　1）新发放贷款利率：9 月新发放贷款利率环比下降1bp 至3.67%，其中一般贷款加权平均利率环比提升2bps 至4.15%，企业贷款加权平均利率下降12bps 至3.51%、个人住房贷款加权平均利率下降14bps 至3.31%，一般贷款加权平均利率环比提升，或源于银行加大消费类贷款投放力度。

    　　2）货币政策：总基调保持不变，即“坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，重点突出“保持流动性合理充裕”（提法前置）、“促进物价合理回升”（此前提法为维护价格稳定、推动价格温和回升）、“提升金融机构自主理性定价能力”（增加“理性”）。房地产方面，“积极支持收购存量商品房用作保障性住房，支持盘活存量闲置土地，促进房地产市场止跌回稳”，与此前政治局会议提法一致。

    　　关注点：银行竞争“内卷”严重

    　　央行在专栏3《维护竞争秩序 改善政策利率传导》提及，2019 年8 月到2024 年8 月，7 天期逆回购利率累计下调0.85 个百分点，3 个月期同业存单收益率和10 年期国债收益率均下降约0.9 个百分点，但银行贷款平均利率降幅为1.9 个百分点，而定期存款平均利率的降幅则仅为0.5 个百分点。

    　　出现银行“贷款降幅更大，存款降幅较小”的现象，主要源于银行存在规模情结、抢占市场份额等，导致“内卷”严重。其中特别提及“部分银行还不惜高息吸收同业存款，或以远高于市场的利率水平来进行存款投标，推升了付息率”。

    　　下一阶段，预计央行将继续采取多项措施疏通利率传导机制，稳定银行净息差，包括“规范存款市场利率定价行为”、“建立存款招投标利率报备机制”、“不发放税后利率低于同期限国债收益率的贷款”等。

    　　二、24Q3 信贷投向

    　　11 月8 日，人民银行公布三季度信贷投向报告，截至2024 年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额253.6 万亿元，同比增长8.1%，24Q3 增加2.76 万亿元（余额变动口径，下同），其中：

    　　1）个人贷款：24Q3 增加4785 亿元，同比少增5776 亿元，其中住房贷款净减少2300 亿元，同比多减500 亿元，消费贷（不包括住房贷款）、经营贷分别增加4300 亿元、增加2610 亿元，分别同比少增1300 亿元、同比少增4124 亿元，24Q3 消费贷环比明显多增。

    　　2）企业贷款：24Q3 增加2.46 万亿，同比少增4010 亿元，其中短贷、中长期贷款分别净减少2882 亿元、增加1.58 万亿，分别同比多减4384 亿元、同比少增5844 万亿，而24Q3 票融增加1.2 万亿，同比多增6155 亿元，有效需求或仍偏弱。其中：

    　　A、中长期贷款：工业、服务业、基础设施相关行业的中长期贷款分别增加5000 亿、6900 亿元、6000 亿元，分别同比少增3500 亿元、少增3500亿元、少增2300 亿元。

    　　B、对公房地产贷款：开发贷略增200 亿元，同比少增500 亿元　　3）重点领域：政策支持下，普惠小微、绿色信贷、科创贷款继续保持较高增速，截至24Q3，普惠小微、绿色贷款、高新技术企业贷款分别同比增长14.5%、25.1%、9%，均超过贷款平均增速。

    　　三、板块观点

    　　当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。

    　　四、重点数据跟踪

    　　权益市场跟踪：

    　　1）交易量：本周股票日均成交额23990.94 亿元，环比上周增加3102.38亿元。

    　　2）两融：余额1.59 万亿元，较上周减少6.79%。

    　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额442.88 亿，环比上周增加373.02亿。11 月以来共计发行490.87 亿，同比减少812.24 亿。其中股票型321.95 亿，同比增加155.78 亿；混合型16.92 亿，同比减少49.59 亿。

    　　利率市场跟踪：

    　　1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为5963.70亿元，环比上周增加801.40 亿元；当前同业存单余额17.89 万亿元，相比10 月末增加1812.80 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.91%，环比上周减少3bps；11 月发行利率为1.92%，较10 月减少3bps。

    　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.70%，环比上周下降3bps，11 月平均利率为0.71%，环比10 月下降19bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.86%，环比上周下降3bp，11 月平均利率为0.87%，环比10 月下降20bps。

    　　3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.12%，环比上周减少4bp。

    　　4）地方政府专项债发行规模：本周未新发行专项债，年初以来累计发行38964.76 亿。

    　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债80.00 亿元，平均利率2.02%，全年累计发行3631.98 亿元。

    　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。

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