申万宏源建筑周报：化债方案优化出台 建筑企业报表迎来修复

　　本期投资提示：

    　　一周板块回顾：板块表现方面， SW 建筑装饰指数+6.54%，沪深300 指数+5.50%，相对收益为+1.04pct，板块表现强于大市，在31 个板块排名中排第13 位。周涨幅最大的三个子行业分别为生态园林（+11.93%）、装饰幕墙（+10.82%）、国际工程（+9.58%），对应行业内三个公司：

    　　大千生态（ +46.42% ） 、中装建设（ +27.80% ） 、北方国际（+14.87%）；年涨幅最大的三个子行业分别是基建央企（+31.20%）、国际工程（+15.60%）、设计咨询（+15.52%），对应行业内三个公司：

    　　中国交建（ +57.67% ） 、中钢国际（ +25.51% ） 、深城交（+241.26%）。

    　　行业个股表现：个股中，周度涨幅前5 名为大千生态（+46.42%）、华建集团（+44.32%）、普邦股份（+34.25%）、中化岩土（+32.83%）、中装建设（+27.8%），周度涨幅后5 名的是成都路桥（-15.68%）、维业股份（-5.93%）、霍普股份（-4.46%）、天域生态（-4.22%）、乾景园林（-3.89%）。

    　　行业主要变化：宏观方面：人大常委会办公厅新闻发布会：1）增加6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年安排，2024—2026 年每年2 万亿元。2）从2024 年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元。

    　　重点公司主要变化：1）中国能建：中标重大项目，总额为66.63 亿元，占2023 年营业总收入的1.64%。2）上海建工：中标重大项目，总额为169.77 亿元，占2023 年营业总收入的5.57%。3）安徽建工：中标重大项目，总额为95.25 亿元，占2023 年营业总收入的10.44%。

    　　投资分析意见：我们认为，近期政治局会议定调转向，重提发挥政府投资带动作用，24 年四季度和25 年建筑板块投资有望获得弹性，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国电建、中国能建、中国化学，国际工程：关注中钢国际、中材国际，国企推荐安徽建工，关注上海建工、四川路桥，地产链复苏回升重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材、建发合诚。

    　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。

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