深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：内需对于稳增长的重要性或继续上升

　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

    　　宏观要闻回顾

    　　经济数据：美元计，10 月我国出口同比增长12.7%，进口同比下降2.3%；10 月CPI 同比增长0.3%，PPI 同比下降2.9%。

    　　要闻：十四届全国人大常委会审议《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》, 财政部部长蓝佛安介绍，直接增加地方化债资源10 万亿元；国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》；央行召开外资金融机构座谈会；据新华社报道，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024 年总统选举中获胜；11 月美联储如期降息25BP。

    　　资产表现回顾

    　　稳增长的宏观政策组合拳推动股债走强。本周沪深300 指数上涨5.50%，沪深300 股指期货上涨5.36%；焦煤期货本周下跌0.30%，铁矿石主力合约本周上涨1.62%；股份制银行理财预期收益率收于1.95%，余额宝7 天年化收益率下跌1BP 至1.34%；十年国债收益率下行3BP 至2.11%，活跃十年国债期货本周上涨0.34%。

    　　资产配置建议

    　　大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。北京时间11 月6 日，美国大选结果出炉，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024 年总统选举中获胜。从特朗普的经济政策主张来看，我们认为短期内至少有三方面的政策或对我国造成影响：一是承诺降低利率，二是降低企业税率，三是提高进口产品关税，同时威胁对中国商品征收高关税。考虑到净出口对我国前三季度实际GDP 累计同比增速的拉动达到1.1 个百分点，如果美国贸易保护主义政策抬头，预计或对我国2025 年净出口造成一定程度负面影响，进而影响我国经济增速预期。我们认为相对有效的对冲方式是提振内需，政策或可从几个方面入手：一是主要以房地产投资和商品房销售为核心，稳定房地产产业链，减少房地产及房地产相关行业对经济的拖累，二是优化政府财政收入，保障各级政府财政支出总额，提升财政资金落地效率，三是鼓励居民消费支出，延续对居民大宗消费支出的财政支持政策。

    　　我们对中长期内全球经济和中国经济的前景保持乐观观点，但同时也提醒短期冲击因素的负面影响或对全球资本市场价格表现造成扰动。

    　　风险提示：全球通胀回落偏慢；欧美经济回落速度过快；国际局势复杂化。

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