信用债市场周度跟踪：信用债小幅下行

　　信用债收益率和利差普遍下行。各品种各等级各期限信用债收益率较上周普遍下行，AA-长久期品种上行为主，其中AA-长久期城投债收益率上行较多；利差较上周普遍下行，低等级长久期品种则有所上行，AA-级城投债上行较多。期限利差涨跌互现，2Y-1Y 和3Y-1Y 普遍下行，5Y-3Y 和4Y-3Y 普遍上行；等级利差方面，A+/AAA 银行永续债和长久期AA-/AAA城投债上行较多。从历史分位数来看，银行永续债收益率分位数和长久期高等级品种信用利差分位数相对较高。

    　　超长债： 本周超长债收益率普遍下行。城投债主体中，四川发展下行6.93bp，武汉地铁下行6.83bp，广东公路下行6.23bp，福建高速下行5.93bp，山东高速下行5.3bp，另有河南投资、长沙城发、合肥建投、嘉兴国投等平均收益率下行超过5bp； 产业债主体中， 华能集团下行6.1bp， 中铁股份下行5.7bp， 北京控股下行5.7bp， 国新控股下行5.6bp，另有中国建筑、中金股份、中车集团、光大集团等平均收益率下行超过5bp。

    　　城投债：各省份利差普遍下行。分省来看，经济发达省份较上周下行更多，而部分弱资质区域上行。上海下行3.81bp，北京下行3.64bp，浙江下行3.35bp，福建下行3.13bp；青海上行11.33bp，西藏上行1.93bp，天津上行1.64bp。截至11 月8 日，3%估值以上城投债规模17,723 亿元，占比11.4%。

    　　产业债：各行业利差普遍下行。分行业来看，较上周，食品饮料利差下行4.43bp，环保下行3.64bp，纺织服饰下行3.36bp，另有电力设备、建筑材料、汽车、建筑装饰等行业利差下行超过3bp。传媒、医药生物和通信下行较少。

    　　主要发行人利差普遍下行。多数城投发行人（存续债券规模300 亿以上）利差多数下行，四川发展信用利差下行6.14bp，河南交投下行5.45bp，武汉地铁下行5.41bp；银行二永债发行人中，郑州银行信用利差下行8.92bp，重庆农商行下行8.16bp，河北银行下行6.86bp；地产主体中，金地信用利差下行26.86bp，龙湖下行20.55bp，旭辉、珠江投资、碧桂园、时代控股利差大幅上行。

    　　风险提示：中债估值与市场表现存在偏差，本报告为市场情况监控，不构成投资建议。

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