高频数据扫描：食品类价格回落、非食品价格趋稳

　　国内核心CPI 涨幅或有筑底倾向，但后续外贸环境不确定性放大，货币政策仍可能对潜在通缩风险做出反应。

    　　1. 10 月通胀：食品类价格回落、非食品价格趋稳。10 月食品CPI 环比降1.2%，同比涨幅收窄至2.9%。如我们在7 月通胀报告中提到，随着社零消费中餐饮消费修复的斜率放缓，食品和非食品物价格走势的分化态势随后可能逐步收敛。10 月食用农产品价格持续环比下降，同比涨幅回落。

    　　非食品CPI 环比持平前月，结束连续两个月回落。此外，PPI 环比降幅也收敛至0.1%，较前两个月明显收窄。此前12 个月，PPI 有11 个月环比下行，随着新一轮支持经济政策显效以及基数效应显现，PPI 同比降幅有望开始收窄。

    　　核心CPI 涨幅或有一定筑底倾向。核心CPI 环比也持平前月，月率仍有一定放缓趋势。但我们认为，前期存款利率下行可能对居民储蓄倾向产生一定抑制效应，或使核心CPI 同比涨幅产生筑底倾向。

    　　但后续外贸不确定性放大，货币政策可能仍需对潜在通缩风险做出反应。据美联社测算，截至当地时间11 月9 日晚，特朗普在本届美国总统选举中已经赢得301 张选举人票，可确保胜选。新一届特朗普政府可能仍会将增加关税作为国际博弈的筹码。若外贸环境恶化，外需压力将传导至国内通胀，货币政策可能仍需要做出反应。当然，关税的前景尚存不确定性，且新增关税落地前，也可能出现一个外贸抢先出货的窗口。

    　　房租类CPI 环比降0.1%，月率延续企稳趋势。10 月全国一、二手房成交总量同比转涨，预计楼市景气将继续按照从二手房到一手房的方向转暖。10 月WIND 追踪的30 城商品房日平均成交面积约32.6 万平米/天，11 月前7 天日平均成交面积约34.0 万平米/天。

    　　2. 食用农产品价格继续回落。本周(2024 年11 月4 日-11 月9 日，下同)农业部猪肉平均批发价环比降1.07%，同比涨18.99%。山东蔬菜批发价指数环比降3.76%，同比涨27.87%。11 月1 日当周，食用农产品价格指数环比降0.70%、同比涨3.21%。

    　　3. 特朗普胜选后，预计将大力支持美国原油生产，OPEC+维持减产难度加大，国际油价利空因素增多。本周布伦特和WTI 原油期货价分别平均环比涨3.79%和4.66%。LME 铜现货价全周均价环比涨0.02%；铝现货均价环比降0.71%，铜金比价环比升1.78%。

    　　本周国内水泥价格指数环比升0.93%；南华铁矿石指数平均环比涨0.73%；全国247 家钢厂高炉开工率环比降0.23%；螺纹钢库存环比升2.17%；螺纹钢价格指数环比降1.25%；产能超200 万吨的焦化企业开工率环比降1.76%。11 月1 日当周，生产资料价格指数同比降5.30%。

    　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。

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