机械行业周报：化债力度空前加大逆周期调节 贸易风险提升关注自主可控

　　化债力度空前加大逆周期调节，10 月挖机内外销表现亮眼。据中国工程机械工业协会数据，2024 年10 月销售各类挖掘机16791 台，同比增长15.1%，增速较上月有所提升，其中国内8266 台，同比增长21.6%，延续高增势头；出口8525 台，同比增长9.5%，增速较上月有所提升，考虑到下半年出口基数相对较低，未来有望维持同比增长趋势。2024 年前10 月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.5%，行业总销量同比实现转正，其中国内82211 台，同比增长9.8%；出口81961 台，同比下降7.4%。11 月8 日，人大常委会议通过了地方政府债务限额置换存量隐性债务相关决议，增加地方政府债务限额6 万亿元，用于置换存量隐性债务。此外，财务部部长还表明从2024 年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元。上述举措将直接增加地方化债资源10 万亿元。

    　　同时也明确，2029 年及以后到期的棚户区改造隐性债务2 万亿元，仍按原合同偿还。从举债用途看，我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目，基建项目的推进有望对工程机械行业带来托底反弹的作用。推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。

    　　推荐自主可控、布局顺周期。美国大选尘埃落地，考虑到特朗普上台或加码技术封锁及关税壁垒，重点关注自主可控与内循环顺周期。自主可控重点方向：

    　　1）工业母机核心零部件自主化，关注华中数控、恒立液压、科德数控等。2）流程工业涉及国家安全与经济命脉，关注川仪股份、中控技术等。3）控制层部件是高端装备行业的核心，关注汇川技术、信捷电气、固高科技、雷赛智能等。内循环与顺周期重点方向：1）数控刀具的耗材及优质顺周期属性，关注欧科亿、华锐精密、鼎泰高科等。2）检验检测长坡厚雪，产业升级推动行业螺旋式上升，关注华测检测、广电计量、信测标准、苏试试验等。3）激光与制造行业深度融合，新应用场景持续拓展，关注柏楚电子、英诺激光、锐科激光、华曙高科、铂力特等。4）工业母机是制造业基础，关注纽威数控、海天精工、浙海德曼等。

    　　风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。

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