聚和材料(688503)：重研发持续创新 非银浆业务稳固发展

　　事件描述

    　　聚和材料发布2024 年三季报，2024 前三季度实现收入98.26 亿元，同比增长32.8%；归母净利4.21 亿元，同比下降4.47%；2024Q3 实现扣非归母净利润4.33 亿元，同比增长7.02%。

    　　其中，2024Q3 实现收入30.61 亿元，同比下降4.87%，环比下降19.69%；归母净利1.22 亿元，同比下降28.87%，环比下降45.3%。

    　　事件评论

    　　2024Q3 光伏电池行业排产较弱，公司高度重视客户质量，继续往头部客户集中。公司N型浆料占比进一步提升。财务数据方面，2024Q3 公司资产减值冲回3828 万，主要和Q2末高价银粉库存计提有关；信用减值冲回4257 万，主要反映了公司在应收账款控制方面较为有效。公司2024Q1-3 经营性现金流为-7.98 亿元，主要受银浆行业属性影响为流出状态，但同比持续改善。截止2024Q3，公司总资产86.16 亿元，所有者权益46.5 亿元，资产负债率为46.03%。

    　　公司高度重视研发投入，2024 年前三季度公司研发投入6.3 亿元，占营业收入的6.42%，公司在加大核心技术研发的同时，加快技术创新和产品升级。截止2024 年6 月30 日，公司拥有研发人员合计240 人，占总人数比例达32.92%。

    　　展望后续，公司银浆方面高度重视研发，非光伏业务稳健扩张。光伏方面，公司高度重视产品创新，通过技术创新打破行业内卷，公司光伏储备的新技术、新产品近期有些明显突破。非光伏业务方面，公司已开发出ECA 导电胶，动力储能用聚氨酯导热胶、结构胶，新一代组件封装用新型定位胶、阻水胶及绝缘胶。同时将导电技术和粘接界面技术延展至消费电子、汽车电子和光学器件行业，开发包括射频器件、被动元器件端、内浆、EC 低温导电浆料和光学模组用功能胶水体系。

    　　公司高度重视投资者回报，2024 年2 月5 日，公司公告首期回购股份计划，回购资金总额不低于3 亿元，不超过6 亿元，实际使用自有资金约3.7 亿元。2024 年7 月，公司公告新一期关于回购股份计划，资金总额不低于1.5 亿元，不超过3 亿元。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。

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