策略周报：靴子如期落地 估值上行延续

　　中外政事如预期落地，表征数据显示近半上市公司股价创新高，A 股有望延续分母端驱动上行行情。

    　　政策预期落地提振市场信心，关注数据验证窗口期。本周市场迎来政策决断关键周。海外方面，美国总统大选结果落地，特朗普当选；此外，美联储11 月议息会议也在预期之内的降息25BP。对于A 股，周五财政增量刺激靴子落地，对于市场中长期信心起到有效修复与强化作用。当前来看，内需修复的数据信号仍有分化。稳增长政策从释放到内需预期的修复依旧有待进一步观察。下周国内10 月经济、金融数据即将披露，市场或面临数据验证的窗口期。短期来看，市场仍将在货币宽松+政策预期逐步释放的环境下延续分母端驱动的震荡上行行情。

    　　近半上市公司股价创新高。近半上市公司股价创新高。截至2024 年11月8 日，在我们统计的沪深两市总计5115 支个股中，有2407 支个股的区间（2024/10/10-2024/11/08）最高价，已超过其10 月8 日及10 月9 日两日的股价高点，比例为47.1%，反映近半上市公司股价已创10 月8、9 两日以来新高。一级行业方面，创新高个股占其总成分股数量比重较高的为军工、综合、综合金融、地产、建筑、通信、计算机、电子等。

    　　剔除券商个股后观察来看，单日突破新高个股的平均市值在10 月下旬后稳步上升，显示出一定从小市值逐步扩散的迹象。

    　　特朗普当选美国总统之下，“自主可控”重要性愈加凸显，国防军工、信创、半导体设备和材料、华为产业链、高端机床等行业有望受到催化。人大会批准6 万亿元地方债务限额，会议同时明确了两项与房地产相关的重要增量政策，顺周期行业有望随后续“财政增量政策”逐步落地迎来催化。“AI+应用”近期催化加速，关注有望率先商业化落地的“AI+机器人”、“AI+游戏”、“AI+教育”、“AI+金融”等。

    　　化债提案落地，稳增长再添强助力。十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 决议提出，建议增加6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分3 年安排，2024—2026 年每年2 万亿支持地方用于置换各类隐性债务，同时每年还将安排8000 亿元用于补充政府性基金。此次决议总体反映出高层对于经济稳增长的重视，特别是在当前国际经济不确定性较高的背景下，国内政策更加关注财政可持续性与经济增长的平衡。短期来看顺周期行业最受益，包括地产、建筑、工程机械、钢铁、水泥等相关行业有望迎来需求增长；长期视角随着地方政府融资能力的恢复和隐性债务的逐步消化，市场对未来经济稳增长的预期将得到加强，利好消费、科技、基础设施等支持经济增长的核心行业。

    　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。

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