北交所定期报告：整体市场回暖 龙头仍具价值

　　北交所市场表现

    　　行情回顾：本周北证50 指数上涨21.53%，北证A 股大幅上涨：截至2024 年11 月8 日收盘报1391.35，较上周收盘价上涨21.53%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨5.50%；创业板指数上涨9.32%；科创50 指数上涨9.14%。

    　　北证A 股板块对比：截至2024 年11 月8 日，北证A 股成分股共256个，平均市值达26.55 亿元。从流动性表现来看，本周北证A 股日均成交额达498.25 亿元，较上周上涨9.52%。日均换手率为16.54%，环比+0.15pct。综合来看，北证A 股在换手率等指标方面显著优于科创板、上证主板等，但在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有待提升。

    　　行业重要新闻：

    　　国资委：确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成。11 月4 日，国务院国资委党委召开扩大会议，要求统筹当前和长远，切实抓好各项政策措施的落实落地，打好稳增长组合拳，确保中央企业全年改革发展目标任务圆满完成，全力为稳预期、强信心、促发展作出积极贡献。

    　　全国人大：审议通过近年来力度最大的化债举措。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案（草案），增加地方政府债务限额6万亿元，分三年实施，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。按此安排，2024 年末地方政府专项债务限额将由29.52 万亿元增加到35.52 万亿元。从2024 年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000 亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4 万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6 万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10 万亿元。

    　　美联储年内二次降息，特朗普当选将影响中国资本市场。美东时间11月7 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25 个基点，至4.5%-4.75%，符合市场普遍预期。这也是美联储继9 月以来连续第二次降息。

    　　随着美联储如期降息25 个基点，在美联储发布会后，近期颇受关注的十年期美债收益率走低近10 个基点，减轻了对风险资产的压迫。特朗普当选总统，对A 股行业的影响：1）特朗普激进的贸易保护措施会对我国出海企业的盈利有消极影响出口方向的商用车、家电、工程机械等面临压力；2）二、特朗普相较拜登的“小院高墙”科技封锁模式，对中国采取更“一刀切”的封锁，则自主可控链条的国产替代逻辑将得到强化；3）特朗普在其任期内的政策倾向表明，他更倾向于放宽对环保的限制以促进经济增长和工业发展。

    　　观点

    　　我们判断，年末宏观靴子逐步落地有望推动市场风格切换，顺周期风格将迎来阶段性配置机会。建议关注四大方向：1）化债：存在较多应收账款的建筑、环保行业将有望改善资产质量，估值有望提升；2）消费：美护、文旅、汽车、零食以及医药板块中带有消费属性的家用医疗器械、中药OTC 等领域；3）地产链：伴随着地产修复，地产强相关的板块如建材、白酒也有望受益；4）低PB 低PB 央企，银行、保险、建筑、以及以有色为代表的周期股等，关注个股α机会。

    　　投资建议

    　　板块处于大幅上涨的局面，截至11 月8 日，北证A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE 分别为为42.17/33.87/19.51/21.22/32.65 倍。目前来看北证估值整体偏高，但部分龙头个股仍具配置价值。

    　　风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。

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