估值及景气跟踪11月第2期：化债政策落地 光模块/EDA盈利预测上调

核心观点：市场表现层面，本周高市盈率、小盘、科技表现居前，计算机/国防军工/非银金融涨幅居前。盈利层面，近1周非银金融、银行盈利预测上调。景气层面，二手房市场热度高位，新房一线城市亮眼；“10万亿”化债有望显著改善银行资产质量；车市“银十”延续高景气；产业链价格仍有下移，特朗普当选对光伏行业影响十分有限；集团场出栏计划环比增加，供应充足猪价回落。估值及交易热度层面，市场热度高位有升，内需—周期板块相对热度上行。

    市场表现：本周(11.4-11.8)高市盈率、小盘、科技表现居前；低市盈率、大盘、周期表现相对靠后。主要股指中，创业板指、科创50、中证2000表现居前；中证红利全收益、上证50、沪深300表现靠后。计算机/国防军工/非银金融涨幅居前，银行/公用事业/煤炭表现靠后。热门概念中，本周普涨，6G涨幅居前。

    盈利预测变动：近1周非银金融、交通运输盈利预测上调，下调幅度靠前的行业为房地产、电力设备、钢铁。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（630%） ↓→ ＞光学元件（202%） ↓ >网络安全（108%） ↓ > 光模块（106%）↑ >数据安全（102%） ↓>SAAS（99%） ↓ >半导体封测（63%） → >IDC（53%）↑ 。

    行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、玻璃、铜/铝等；价格震荡：焦煤/焦炭、螺纹钢等；价格下行：动力煤、布油等；2）大金融：

    地产方面，二手房市场热度高位，新房一线城市亮眼。11.2-11.8当周，13城二手房成交面积31.98万平方米，同比增速维持在40%以上，30城商品房成交面积环比有所回落但同比仍上升26.3%，其中，一线城市表现亮眼，同比翻倍增长。银行方面，“10万亿”化债有望显著改善银行资产质量。3）高端制造：汽车方面，车市“银十”延续高景气。据乘联会，据乘联会，10月1-31日，乘用车市场零售同比增长16%，环比上月增长12%，新能源车零售同比增长67%，较上月同期增长14%。光伏方面，产业链价格仍有下移，特朗普当选对行业影响十分有限。4）消费：必选方面，集团场出栏计划环比增加，供应充足猪价回落。可选方面，中秋国庆后动销回归平淡，经济预期提振白酒需求有望逐步复苏。

    估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于10年90%分位下方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年68.8%/68.8%/84.8%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年30.5%/23.4%分位数附近。交易热度方面，市场热度高位有升，内需—周期板块相对热度上行。

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