深度*行业*医药生物行业周报&三季报总结：医药生物板块2024Q1-Q3收入端及归母净利润增速承压 2024Q3单季收入增速相比上季度有所改善

申万医药生物指数在2024.11.04-2024.11.08 期间上涨6.43%，排名第十四，跑赢沪深300 指数0.92 个百分点。医药生物板块2024Q1-Q3 收入端及归母净利润增速承压，2024Q3 单季收入增速相比上季度有所改善。

    板块行情

    申万医药生物指数在2024.11.04-2024.11.08 期间上涨6.43%，排名第十四，跑赢沪深300 指数0.92 个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均实现正向收益，其中医疗服务板块、中药板块、医疗器械板块和生物制品板块均较沪深300 指数实现正向收益。截至2024.11.08，申万医药生物板块市盈率（TTM）为28.48 倍，与2024 年7月-8 月估值低谷出现明显回升。

    支撑评级的要点

    医药生物行业仍具备长期成长性，估值仍位于近年低位。医药行业仍然具备较强的长期增长动力，尤其是在老龄化、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求。出海方面，伴随着中国创新药研发实力的持续积累，出海能力和海外认可度也在持续提升，海外市场依然前景可期。医药生物板块估值虽然和2024 年7 月-8 月相比有所回升，但是仍然位于近年低位。

    医药生物板块2024Q1-Q3 收入端及归母净利润增速承压，2024Q3 单季收入增速相比上季度有所改善。SW 医药生物板块2024 年Q1-Q3 收入端及归母净利润增速承压，营业收入同比增速中位数为-0.51%，归母净利润同比增速中位数为-6.73%。其中，医药生物板块在Q3 单季的收入增速相比Q2 有所改善，Q3 同比增速中位数为0.53%。细分板块方面，化学制药板块在2024Q1-Q3 营业收入和归母净利润增速均实现正向增长。生物制品板块2024Q1-Q3 营业收入同比增速中位数为1.05%，归母净利润同比增速中位数为-5.70%。其中，疫苗板块在2024 年以来收入端及归母净利润均承压。医疗器械板块2024Q1-Q3 营业收入同比增速中位数为-0.51%，归母净利润同比增速中位数为-9.03%。其中，医疗耗材板块收入端及归母净利润在2024Q1-Q3 保持正向增长。医疗设备板块在2024Q1-Q3 受到行业整顿及设备更新造成的招采推迟影响，收入端及归母净利润均出现同比下降。

    投资建议

    我们看好创新的投资机会，具体而言，创新器械领域，建议关注为满足临床需求而进入销售快速放量阶段的创新产品：佰仁医疗、三友医疗、爱康医疗、春立医疗、大博医疗、安杰思、南微医学、开立医疗、微电生理、亚辉龙等。创新药领域，我们建议关注进入兑现或者放量阶段的公司，如恒瑞医药、信达生物、百利天恒、科伦博泰、康方生物、三生国健、迈威生物、康辰药业、奥赛康、京新药业等。

    我们建议关注消费信心回暖带来的相关机会：江苏吴中、锦波生物、华东医药等。

    其他方面，我们建议关注中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：仙琚制药、司太立、普洛药业等；CXO：药明康德、阳光诺和等；医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚、三星医疗等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、益丰药房等。

    评级面临的主要风险

    集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险。

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