物流行业：美国选举和美联储降息落地刺激油价短期上涨

　　核心观点

    　　1）美国选举和美联储降息落地刺激油价短期上涨。11 月7 日，美联储宣布将基准利率下调25 个基点，实际对原油的影响有限，原油价格上涨不足1%。从中长期视角来看，随着大选落地后情绪逐步消退，原油市场交易逻辑仍会回归基本面，需求偏弱、原油季节性累库背景下，油价或仍呈现震荡趋弱走势。

    　　2）动力煤市场震荡偏稳运行。本周主产区多数煤矿保持正常生产，整体煤炭供应水平基本稳定；坑口整体煤价以稳为主，调价煤矿数量较少；下游方面，近期北方大部分地区已陆续启动集中供暖，居民取暖需求季节性增加，终端电厂日耗整体有所增加，负荷也有一定程度提升。

    　　动态信息

    　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（11月4 日-11 月8 日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨6.61%，其中原材料供应链服务板块上涨3.66%。

    　　物流供应链：美国选举和美联储降息落地刺激油价短期上涨美国选举和美联储降息落地刺激油价短期上涨。11 月7 日，美联储宣布将基准利率下调25 个基点，这次降息明显弱于9 月上次降息，符合市场预期，市场也基本消化完毕，实际对原油的影响有限，原油价格上涨不足1%。美联储降息对原油的影响，主要通过美元走弱来对原油价格形成支撑。美国选举落定后，受到宏观风险偏好上行、美股带动和飓风因素支撑，油价一路上行。从中长期视角来看，随着大选落地后情绪逐步消退，原油市场交易逻辑仍会回归基本面，需求偏弱、原油季节性累库背景下， 油价或仍呈现震荡趋弱走势。

    　　动力煤市场震荡偏稳运行。本周主产区多数煤矿保持正常生产，整体煤炭供应水平基本稳定；坑口整体煤价以稳为主，调价煤矿数量较少，当前周边贸易商以及非电厂企业采购需求较之前稍有释放，预计短期产地煤价将小幅波动。下游方面，近期北方大部分地区已陆续启动集中供暖，居民取暖需求季节性增加，终端电厂日耗整体有所增加，负荷也有一定程度提升。现阶段电厂大多采取高库存策略，终端库存高位下其补库力度较小，叠加长协煤和进口煤平稳兑现，对市场煤仅维持少量刚需补充。

    　　风险分析

    　　俄乌冲突演变超出预期

    　　俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。

    　　全球宏观经济复苏不及预期

    　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。

    　　物流价格受政策监管变化

    　　2022 年9 月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。

    　　燃油成本大幅度上涨

    　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。

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