国防军工行业报告：第十五届中国航展即将开幕 歼-35A等多款先进军机将亮相

　　投资要点

    　　第十五届中国航展将于11 月12 至17 日在广东珠海举行。空军装备部牛文博上校在稍早时候介绍，此次航展空军将选派36 型装备参加空中飞行展示和地面静态展示，多维度、成体系、近距离展示空军装备建设阶段性成果。将派出“八一”“红鹰”飞行表演队，以及歼-20、歼-16、运油-20A 等7 型26 架飞机进行飞行表演；成体系分板块布设静态展区；将首次展出中型隐身多用途战斗机歼-35A、红-19地空导弹武器系统、新型察打一体无人机等新型装备，开放展示运-20 飞机货舱，现场观众可以采取预约抽签的方式参观。

    　　国内两款隐身战机歼-20 和歼-35A 相比，歼-20 属于重型隐形战斗机，强调制空作战，与美国空军的F-22 类似。歼-35A 体型更小，在设计时就更强调多用途作战，突出对海对地的攻击能力。有军事专家认为，未来歼-35A 与歼-20 将联合作战，尤其是歼-35A 属于中型隐身战机，装备单价相对较低，理论上批量生产的速度更快，可以让中国空军的隐形战斗机规模在相对更短的时间内赶上潜在对手。

    　　军工行业经过了2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

    　　1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。

    　　2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、航天智造、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。

    　　风险提示

    　　军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

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