纺织品和服装行业周报：品牌零售情绪回暖 出口全面提速

　　核心观点

    　　品牌零售情绪回暖，建议布局顺周期拐点。受益于进入销售旺季、多重政策改善消费及电商购物节等带动，本周品牌服饰板块情绪显著回暖，在我们重点关注的公司中近5 日涨幅居前。随着三季报落地，品牌服饰板块基本面筑底，盈利预测合理下修后估值仍处于历史较低区间。Q4 受益于多重催化因素有望迎来拐点，建议关注。

    　　出口景气度仍有边际提升，中国、越南，纺织品及成衣、制鞋一致性提速。24 年10 月出口数据公布，国内纺织品、成衣出口额增速环比上月均由负转正，显著改善；越南纺织品出口增速由9 月的微负改善至7%，制鞋出口额则由4%大幅提速至50%增长，呈现不同主力出口国、上下游产品一致性提速趋势。后续随着基数走高，预计出口增幅或整体有所走弱，但目前企业接单、出货景气度仍稳中有升，反映外需维持旺盛。

    　　投资建议

    　　1）弹性方向：品牌服饰龙头——李宁、安踏体育、比音勒芬等。品牌服饰板块三季度预计受到线下客流偏弱、经营环境不佳等因素影响，业绩端预计仍承压，纺服社会零售7/8/9 月分别同比-5.2%/-1.6%/-0.4%，尚未转正但逐月改善趋势明显。10 月随着销售旺季来临、气温降低，叠加政策刺激居民消费，服装零售有望进一步改善，迎来基本面拐点。估值角度，目前板块龙头仍处在历史偏低分位，后续弹性可期。

    　　2）确定性方向：制造龙头——华利集团等。基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，且对于明年接单的能见度强于品牌零售，尤其是华利等具备拓客户、拓产能逻辑的龙头。短期板块情绪或受到美国特朗普上台加征关税预期的影响有所调整，但实际纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力，可更好地应对外部宏观不确定性的影响，因此订单或进一步向龙头企业转移，利好龙头份额提升。

    　　数据及公告跟踪

    　　行情回顾：上周（2024 年11 月04 日~11 月08 日）沪深300、深证成指、上证综指分别变动5.50%、6.75%、5.51%，纺织服装板块上涨5.35%，其中纺织板块上涨4.05%，服装板块上涨7.11%。纺织服装最近一周涨幅在28 个一级行业中位列第15。个股方面，日播时尚、龙头股份、三夫户外涨幅居前，ST 摩登，瑞贝卡，好孩子国际跌幅居前。

    　　原材料价格：328 级棉现货15338 元/吨（-0.32%，周涨跌幅）；美棉Cotlook A 82 美分/磅（-0.24%）；内外棉价差325 元/吨（-45.65%）。

    　　行业新闻：1）森马邀请 徐志胜「反向代言」火出圈；2）要投100 亿的南极电商，三季度亏损2368 万；3）摇粒绒今冬又“火”了！再生涤纶摇粒绒服装热销背后是什么；4）突发 | 市场疲软，传LV 北京三里屯店延期开幕。

    　　重点公司公告：1）红蜻蜓：公司于2024 年2 月23 日董事会审议并通过了《关于<以集中竞价交易方式回购公司股份预案>的议案》，同意公司拟以自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，回购价格不超过人民币7 元/股（含）。截至2024 年10 月31 日，公司已累计回购公司股份850.75 万股，占公司总股本的1.48%，成交的最高价为5.10 元/股，最低价为4.30 元/股，累计支付总额人民币4033.70 万元（不含交易费用）。

    　　2）开润股份：公司于近日与上海农村商业银行股份有限公司金山支行签署《最高额保证合同》，同意为上海嘉乐提供最高债权人民币11,440 万元的连带责任担保，保证期间为债务人履行债务期限届满之日起三年。公司于近日与宁波银行股份有限公司上海分行签署《最高额保证合同》，同意为上海嘉乐提供最高债权人民币5,000 万元的连带责任担保，保证期间为债务人履行债务期限届满之日起两年。

    　　风险提示

    　　国外政治风险、汇率波动、越南人力成本上涨、品牌提价不及预期。

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