宏观大类资产周报：权益上涨 人民币汇率贬值

　　核心要点：

    　　国内外权益市场上涨

    　　11 月4 日~11 月8 日，国内权益市场涨幅明显，创业板和科创板领涨。

    　　其中上证指数周涨5.51%、深证成指周涨6.75%，创业板周涨9.32%，科创50 周涨9.14%。我们认为政策对股市的利好预期仍在发挥作用。港股方面，恒生指数周涨1.08%，恒生科技周涨4.11%。美股方面，道琼斯工业指数周涨4.61%，纳斯达克指数周跌5.74%。

    　　货币市场利率保持平稳

    　　上周货币市场利率保持平稳，截至11 月8 日，1 个月SHIBOR 利率收于1.799%，3 个月SHIBOR 利率收于1.864%；银行间质押式回购利率DR001 和DR007 分别收于1.52%和1.78%。在降准降息预期下，我们预计未来回购利率中枢仍会缓慢下移。

    　　贵金属回调明显

    　　11 月4 日~11 月8 日，大宗商品除贵金属外普遍上涨。其中南华工业品指数周涨1.03%、南华能化指数周涨0.59%，南华农产品指数周涨1.28%，但南华贵金属指数周跌2.36。截至11 月8 日，COMEX 黄金期货结算价报收2692 美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收70 美元/桶。

    　　人民币汇率小幅贬值

    　　11 月4 日~11 月8 日，人民币相对美元汇率小幅贬值，主要受美国大选，特朗普胜选预期较强影响。特朗普上台后，其主张的关税政策或推动美国通胀回升，由此可能减缓美联储降息步伐，导致美元走强。截至11 月8 日，美元兑人民币即期汇率收于7.165；欧元兑人民币即期汇率收于7.719。

    　　投资建议

    　　上周国内外权益市场表现较好，符合新质生产力发展方向的创业板和科创板领涨。我们认为政策对股市的利好预期仍在发挥作用，基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，但短期可能震荡，建议重点关注受政策直接驱动影响的板块；债券长端收益率当前已处历史低位，央行已多次预警长端利率过低，且伴随股债跷跷板效应，长端利率或将小幅走高，建议标配或适当减仓；大宗商品方面，我们预计四季度伴随美元降息周期和需求端的边际提升，大宗商品将维持景气，但作为美元替代品的黄金价格已创新高，建议待回调后再进行配置。

    　　风险提示

    　　国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超预期。

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