建材周专题2024W43：化债政策落地 地产政策可以继续期待

　　化债政策落地，关注对基建的拉动以及应收账款问题解决

    　　化债政策落地，地产和消费政策可以继续期待。2024 年11 月8 日，人大常委会办公厅举行新闻发布会：1）明确隐债规模，2023 年末全国隐债余额为14.3 万亿元；2）化债方式包括增加6 万亿元专项债限额（分三年实施）、4 万亿元特殊新增专项债（分五年实施）及2 万亿元棚改隐债偿还；3）估算5 年累计节省利息支出6000 亿元左右。但地产和消费政策虽未提具体规模，但可以继续期待。财政部部长蓝佛安于发布会提到，“积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。一是积极利用可提升的赤字空间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。”尤其对于地产政策，蓝部长明确，一是目前支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出；二是专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。

    　　化债从两个维度影响到建材行业：一是间接对基建投资额形成支撑，今年因化债而搁置或暂缓施工的项目有望明年恢复，远期债务整体化解之后提升地方政府举债空间有望再度提升。二是央国企付款周期有望缩短，且此前应收账款问题有望得到部分解决，报表有望修复，或迎来减值冲回。建材企业基建市政业务收入占比较高的主要有震安科技、科顺股份、东方雨虹、中国联塑、坚朗五金、三棵树等，考虑到基建市政业务账期更长，则对应的应收账款占比会更高。

    　　基本面：水泥价格延续上涨，玻璃库存延续下降

    　　地产高频：本周30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比+25%（上周+4%），12 城二手房一周滚动成交面积同比+34%（上周+20%），尤其二手房在高基数之下同比继续高增。

    　　水泥：11 月上旬，随着部分地区环保预警解除，以及天气情况好转，下游市场需求环比有所恢复，全国重点地区企业出货率约54%，环比增加约3 个百分点。价格方面，全国水泥价格环比延续上涨2.0%，在四季度最后需求期，各地企业为提升盈利，继续积极推动价格上行。

    　　玻璃：本周玻璃市场成交表现良好，价格重心普遍上移，行业毛利进一步修复。近期需求表现尚可，部分11 月份订单较10 月份有进一步好转，中大型企业开工情况良好。供需结构有好转，经过前期持续去库后，部分区域厂家库存已经降至较低位，业者对玻璃原片市场信心走强，价格重心周内持续上移。本周产能小幅下降，全国浮法玻璃生产线共计296 条，在产228 条，日熔量共计158865 吨，周内产线冷修1 条，减少600 吨。本周重点监测省份生产企业库存总量4350 万重量箱，环比下降238 万重量箱，降幅5.19%，库存天数约22.93 天，环比减少1.10 天。本周重点监测省份产量1213.16 万重量箱，消费量1451.16 万重量箱，产销率119.62%。

    　　政策底部转向之际，建材如何配置？

    　　继续看好存量链+风电链。存量链中期受益于二手房成交逐步超过新房销售的影响，短期受益于以旧换新品种和规模的放大，关注家装合同补贴范围的扩大，标的三棵树、兔宝宝、伟星新材、箭牌家居、北新建材等。风电链推荐风电涂料及集装箱涂料公司麦加芯彩，短期景气度上行，中期光伏、塔筒、船舶涂料等打开市场空间；关注时代新材、中材科技等叶片龙头。

    　　风险提示

    　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。

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