金融行业周报(第四十五周)：债务置换落地 成交持续活跃

　　本周观点：

    　　新一轮债务置换落地，成交连破2 万亿，投资机会方面证券>保险>银行。

    　　成交额连续4 个交易日突破2 万亿，融资余额已超越2022 年初水平。证监会表示正在制定修订短线交易和程序化交易规则以便利外资参与市场，同时统筹推动投资端融资端改革；上交所鼓励中长期资金指数化投资。上周A 股市场涨幅明显，H 股依旧震荡，保险板块A 股表现亦好于H 股。9 月新发放一般贷款利率边际回升，未来将择机发布货币供应量统计修订方案。地方债务置换落地，将增加地方化债资源10 万亿元。

    　　子行业观点

    　　1）证券：证监会表示正在制定修订短线交易和程序化交易规则以便利外资参与市场，同时统筹推动投资端融资端改革；上交所鼓励中长期资金指数化投资。成交额连续4 个交易日突破2 万亿，板块有望持续受益于政策利好+成交放量产生的正反馈循环。2）保险：上周A 股市场涨幅明显，H 股依旧震荡。保险板块A 股表现亦好于H 股，其中新华保险A 和中国人寿A 分别收涨了17%和15%，反映出市场更为偏好弹性标的。3）银行：24Q3 货政报告发布，9 月新发放一般贷款利率边际回升，未来将修订货币供应量统计。

    　　地方债务置换落地，将增加地方化债资源10 万亿元。政策组合拳共振，把握中小银行结构性机会。

    　　重点公司及动态

    　　1）证券：推荐低估值优质龙头中信AH、银河AH；具有并购预期、同一控制或地方国资券商；权益敞口较高/经纪业务有弹性的券商如招商AH。2）保险：关注优质龙头。3）银行：推荐优质区域行，如宁波、杭州、渝农AH。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。

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