宏观动态点评：全球制造业PMI五个月来首次回升

　　图说全球PMI | 2024 年11 月

    　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI 月度追踪系列的第十六期。10 月全球制造业PMI 5 个月来首次回升，大部分国家和地区均有所反弹，同时全球新订单和新出口订单也有所回升，指示6 月以来持续下行的制造业周期或有所企稳；全球服务业PMI 小幅反弹，但主要受新兴市场经济体提振。

    　　10 月全球PMI 走势概述：全球综合PMI 回升0.4pp 至52.3，其中，制造业PMI 小幅回升至49.4，为5 个月来首次回升，但仍低于荣枯线，发达国家和新兴市场国家均有所改善，后者回升幅度更大；全球服务业PMI 也边际回升。制造业PMI：发达国家整体边际改善，美（Markit）、欧均有所反弹，但英、日有所回落；新兴市场国家反弹至荣枯线以上；从绝对水平看，印度>拉美>东盟>日本>美国>欧元区。服务业PMI：全球服务业PMI 小幅反弹，与1-9 月均值持平，新兴市场反弹、但发达国家小幅回落。订单：全球制造业新订单与新出口订单均明显反弹，显示全球制造业需求有所改善。

    　　库存：原材料与产成品库存均回落。价格分项：制造业进厂价格、出厂价格基本持平指示全球商品通胀暂时没有大幅回升的风险，而服务业价格则进一步下降。具体看：

    　　1. 全球制造业PMI 边际回升，服务业PMI 景气度有所分化? 10 月全球制造业PMI 上行0.7pp 至49.4。发达国家上行0.6pp 至48.1，其中美国Markit 制造业PMI 从47.3 上行至48.5（ISM 回落0.7pp 至46.5）；欧元区从45.0 回升至46.0，主要受德国（上行2.4pp 至43.0）提振，而法国、意大利分别下降0.1pp、1.4pp 至44.5 和46.9；日本下行0.5pp 至49.2，整体延续下行态势；英国回落1.6pp 至49.9，降幅走阔。新兴市场国家上行0.8pp 至50.6，其中印度上行1.0pp 至57.5，绝对水平仍高于其他主要国家；俄罗斯上行1.1pp 至50.6；拉美回升0.6pp 至51.4；而东盟持平于50.5。

    　　10 月全球服务业PMI 上行0.2pp 至53.1。发达国家边际下行，其中美国Markit 服务业PMI 从55.2 回落至55.0（但ISM 服务业PMI 从54.9 超预期回升至56.0），整体仍处于高位，韧性较强；欧元区服务业PMI 从9 月的51.4 小幅上行至51.6，其中德国和意大利分别上行1.0pp和1.9pp 至51.6 和52.4，而法国和西班牙有所回落；日本服务业PMI从53.1 大幅回落至49.7，再度跌至荣枯线下。新兴市场国家中，印度小幅上行0.8pp 至58.5，俄罗斯、巴西同样回升。

    　　2. 10 月订单：新订单与新出口订单均上行

    　　全球制造业新订单指数上行1.6pp 至48.8，其中发达国家新订单指数上行1.0pp 至46.4，新兴国家上行2.0pp 至51.0。新出口订单上行0.8pp 至48.3，或指示全球出口动能边际修复。

    　　3. 10 月库存：原材料库存、产成品库存均下行全球制造业原材料库存下降0.5pp 至48.5；产成品库存下降0.3pp 至50.0。

    　　4. 10 月价格走势：制造业价格变化不大，而服务业价格进一步回落全球制造业PMI 原材料价格环比基本持平，出厂价格小幅上行0.1pp 至51.4，显示全球商品通胀或边际上行；全球服务业PMI 原材料和出厂价格分别回落0.1pp 和0.7pp 至57.4、52.1。

    　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。

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