北交所策略专题报告：北交所三周年回顾：健康市场初现 促新质生产力企业聚集

　　北交所市场激发活力，市值增长135.4%，流动性显著改善增长近10 倍2024 年11 月15 日，北交所迎来开市3 周年。截至2024 年11 月10 日，北交所已有上市公司256 家，总股本345.30 亿股，流通股本208.99 亿股，总市值6796.67亿元，流通市值4032.59 亿元。相较2021 北交所开市，北证A 股总市值出现显著增长，由2021 年11 月15 日2887 亿元上升至2024 年11 月8 日的6797 亿元，三年的时间内增长约135.4%。近一年，北交所换手率有显著改善。2023 年11月，北交所换手率上升至日均7.9%，至2024 年10 月，北交所日均换手率达14.5%。

    　　2023 年11 月15 日至2024 年11 月10 日，北交所成交额总计为24299.8 亿元，同比增长近10 倍。

    　　97.3%的公司较发行价上涨，北交所公司上市以来的分红率均值为17.74%截至2024 年11 月8 日，北交所上市公司的PE TTM 大部分集中在20~60 倍之间，249 家公司相对发行价上涨，占比97.3%。全部北证A 股市值分布主要集中在10~50 亿元区间内，超过50 亿的公司共20 家，市值最高前三家公司分别为贝特瑞、锦波生物和艾融软件。从营收增长端来看，与科创板和创业板相比，2024年前三季度业绩上，北交所营收增长的上市公司数量比例58.2%，位于科创板和创业板之间。盈利能力上，北交所归母净利润规模有所提升的上市公司比例为41.4%，略低于科创板与创业板表现。2023 年内共219 家北交所上市公司实施分红，截至2024 年三季报，北交所公司上市以来的分红率均值为17.74%。

    　　坚守服务创新型中小企业主阵地，北交所活跃也撬动新三板市场活力北交所有基础、有力、有责任以更大力度支持科技创新，将强化制度的适应性、创新的包容性。北交所中国家级专精特新“小巨人”企业数量为139 家，占据北交所256 家上市公司的比例高达54.3%，远高于上证主板、深圳主板及创业板，仅略低于科创板。同时，北交所上市活跃也激活了新三板 “挂牌审核-日常监管-上市审核”等各环节，形成优质企业申报北交所上市的“快车道”。2024 年挂牌新三板的企业中，有49 家提交直联审核电请。

    　　公募基金北交所配置增长，各类资本丰富生态，但还需多元耐心资本入驻北交所投资者的数量稳步增长，当前高净值个人投资者为北交所的主要投资力量。机构投资者结构中，基金和券商自营在北交所机构投资者中占比较高，随着社保基金等长期耐心资金和耐心资本在北交所逐步壮大，有望进一步提高市场活力。对比科创板和创业板来看，北交所当前的机构投资人占比较小，需要进一步提高。从各类机构投资者持股情况来看，北交所当前投资机构的多元化尚需要加强。未来北交所需改革投资者制度平衡市场供求，推动关键产业链公司和专精特新企业上市，提升市场透明度和吸引力，以促进中小企业成长和市场健康发展。

    　　风险提示：宏观经济环境变化的风险、政策变化风险、相关公司业绩下滑风险

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