10月物价数据解读：10月物价继续走低

　　事件

    　　11 月9 日，国家统计局公布，10 月CPI 环比下降0.3%，，同比上涨0.3%，PPI 环比下降0.1%，同比下降2.9%。

    　　点评

    　　10 月，受油价下跌和鲜菜、肉类和鲜果等食品价下跌的影响，CPI 同比涨幅小幅回落。受有效需求不足等因素影响，PPI 同比降幅小幅扩大。预测11 月CPI 同比小幅高于10 月。

    　　10 月食品价格环比转降。10 月CPI 环比下降0.3%，比9 月回落0.3 个百分点，其中，食品价格环比下降1.2%，比9 月下滑2.0 个百分点；非食品价格环比持平，比9 月提高0.2 个百分点；核心CPI 环比持平，比9 月提高0.1 个百分点；消费品价格环比下降0.4%，比9 月回落0.6 个百分点；服务价格环比持平，比9 月提高0.3 个百分点。

    　　10 月CPI 同比涨幅小幅回落。10 月CPI 同比上涨0.3%，比9 月回落0.1 个百分点。其中，食品价格同比上涨2.9%，比9 月回落0.4 个百分点；非食品价格同比下跌0.3%，降幅比9 月扩大0.1 个百分点，核心CPI 同比涨0.2%，比9 月提高0.1 个百分点。

    　　消费品价格同比上涨0.2%，比9 月回落0.3 个百分点，服务价格同比涨0.4%，比9 月提高0.2 个百分点。

    　　10 月食品价格中，蔬菜价格环比转为下跌。

    　　鲜菜价格环比下降3.0%，比9 月下降7.3 个百分点；鲜果价格环比下跌1.0%，比9 月下降3.1 个百分点；水产品价格环比下降2.0%，降幅比9 月扩大1.5 个百分点；奶类价格环比上涨0.1%，比9 月提高0.5 个百分点；蛋类价格环比下跌2.0%，比9 月下降4.1 个百分点，连续5个月环比上涨后转为下跌；

    　　畜肉类价格环比下降2.0%，比9 月下降2.4 个百分点；其中，猪肉价格环比下降3.7%，比9 月回落4.1 个百分点；牛肉价格环比下跌0.5%，比9 月下降0.9 个百分点；羊肉价格环比下跌0.3%，与9 月持平，连续8 个月下跌，除2 月小涨外，年内9 个月均环比下跌。

    　　美元/桶，比9 月均价（72.72 美元）上涨3.47%。国内汽油价格环比下跌1.5%，降幅比9 月收窄1.4 个百分点；能源价格下降5.1%，降幅比上月扩大1.6 个百分点，其中汽油价格下降10.7%。国内交通工具用燃料价格环比下跌1.5%，降幅比9 月收窄1.3 个百分点，同比下跌10.5%，降幅比9 月扩大2.9 个百分点。

    　　核心CPI 环比持平。10 月核心CPI 环比持平。其中，衣着价格环比持平，比9 月回落0.8 个百分点，生活用品及服务环比上涨0.1%，比9 月提高0.1 个百分点，医疗保健和居住价格环比均持平，教育文化娱乐环比上涨0.2%，比9 月提高0.5 个百分点，交通通信价格环比下跌0.7%，降幅比9 月收窄0.6 个百分点。

    　　10 月PPI 环比降幅收窄。10 月PPI 环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.5 个百分点，连续两个月收窄。其中，生产资料价格由上月下降0.8%转为上涨0.1%；生活资料价格下降0.4%，降幅扩大0.3 个百分点。10 月采掘、原料工业PPI 均环比下降且降幅收窄，加工工业PPI 转降为涨。10 月石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.6%，石油和天然气开采业价格下降2.4%。

    　　10 月PPI 同比降幅小幅扩大。10 月PPI 同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1 个百分点。其中，生产资料价格下降3.3%，降幅与上月相同；生活资料价格下降1.6%，降幅扩大0.3 个百分点。

    　　主要行业中，价格降幅扩大的有：石油和天然气开采业下降14.6%，扩大4.5 个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业下降13.9%，扩大4.5 个百分点；煤炭开采和洗选业下降5.6%，扩大3.0 个百分点；化学原料和化学制品制造业下降5.6%，扩大1.5 个百分点；农副食品加工业下降5.0%，扩大0.1 个百分点；汽车制造业下降3.1%，扩大0.8 个百分点。价格降幅收窄的有：黑色金属冶炼和压延加工业下降7.5%，收窄3.6 个百分点；非金属矿物制品业下降4.7%，收窄0.4 个百分点；电气机械和器材制造业下降2.7%，收窄0.4个百分点。有色金属冶炼和压延加工业价格上涨8.3%，文教工美体育和娱乐用品制造业价格上涨5.8%，涨幅比上月分别扩大2.4和1.2 个百分点。

    　　预测11 月CPI 同比小幅高于10 月，PPI 同比降幅小幅收窄。

    　　投资建议

    　　1：10 月食品价格环比下降，CPI 同比小幅回落。

    　　2：10 月上游生产资料行业价格环比降幅较大，经济效益将受到较大影响。

    　　投风险提示

    　　1、疫情发展超预期；

    　　2、地缘政治恶化超预期；

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