科创板周报：科创50估值溢价回归

　　上周科创板上涨11.79%，整体交易活跃度上升。上周科创板日均成交额约为1,496.44亿元，较前一周的1,269.87亿元上升；平均换手率为18.46%，低于北交所、创业板和沪深主板；上涨幅度大于创业板和沪深主板，上涨11.79%。从行业来看，上周科创板所有行业均上涨，其中计算机行业周涨幅最大（+19.11%），电子行业（+13.75%）紧随其后，家用电器行业涨幅最小（+0.24%）。截至2024年11月8日，科创板上市公司总数为577家，总市值为76，484.82亿元。其中，浩欧博（+148.84%）涨幅领先，其次是电气风电（+88.16%）、禾信仪器（+68.10%）等，跌幅最大的是惠泰医疗（-10.13%）。

    　　科创板整体PE（TTM)为48.75，与纳斯达克指数的估值差缩小。科创板整体PE(TTM)为48.75，高于其他三大板块。按科创板一级子行业分类来看，电子行业平均PE是所有行业最高，行业平均PE为95.96倍，家用电器行业最低，为13.76倍。对比A股来看，科创板超半数行业的平均PE高于A股同行业，而PE低于A股同行业较多的依次为机械设备、交运设备、基础化工、医药生物、社会服务、农林牧渔、环保和电力设备。截至11月8日，科创50的PE约为58.51，高于科创板整体。上证指数和沪深300的市盈率分别为12.93和12.36倍。纳斯达克指数及创业板指市盈率为41.30倍和34.00倍。

    　　科创50估值溢价正在逐步拉大，反映市场情绪和流动性较好。复盘科创50和科创板整体的PE（TTM）在过去五年的走势，我们发现科创50在2021年时相对科创板整体的估值溢价较大，PE差值最大能达到20；而后2022-2023年溢价消失，2023年科创50估值一度小于科创板整体。目前科创50溢价又在逐步拉大，PE略高于科创板整体，最新PE差值约为10，尚未达到历史高点。我们认为，科创50的估值溢价包含了一定的情绪与流动性溢价，目前行情仍有上行空间。

    　　本周科创板安路科技、诺唯赞、澳华内镜解禁比例较大。上周科创板并购最新进展5条：希获微定增收购诚芯微100%股权、长盈通定增收购生一升100%股权、嘉必优定增收购欧易生物控制权、禾信仪器定增收购量羲技术控制权、晶丰明源定增收购四川易冲控制权。其中，希获微定增收购诚芯微100%股权属于首次披露，其他属于前期已披露。

    　　上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金。科创50周涨跌幅为+9.14%，科创100周涨跌幅为+12.62%。主题基金中，红土创新科技创新涨幅最大（+13.53%），强于科创板整体表现。上周科创板指数基金产品整体表现强于主题基金，其中南方上证科创板100ETF涨幅最大（+12.86%），强于科创指数。

    　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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