银行行业月报：10月货币增速回升

　　事件：

    　　中国人民银行发布2024 年10 月金融统计数据报告、社融存量以及增量统计数据报告。

    　　投资要点：

    　　10 月社融存量增速7.8%，增速环比回落0.2%：10 月，社融新增1.4 万亿元，同比少增。社融存量规模403.45 万亿元，同比增速7.8%，增速环比回落0.2%。其中，10 月政府债净融资规模达到1.05万亿元，同比少增5142 亿元，主要受2023 年末特殊再融资债发行的高基数影响。新增贷款2988 亿元，同比少增1849 亿元，对10 月社融新增也形成了一定拖累。

    　　10 月货币增速回升：10 月，人民币存款增加6000 亿元，同比少增。10 月末人民币存款余额301.48 万亿元，同比增长7.0%，增速环比回落0.1%。结构上，住户存款减少5700 亿元，非金融企业存款减少7300 亿元，财政性存款增加5952 亿元，非银行业金融机构存款增加10800 亿元。非银存款明显多增，或源于9 月末资本市场活跃度的提升，使得居民财富向资本市场转移。M2 同比增长7.5%，增速环比回升0.7%；M1 同比增长-6.1%，增速环比回升1.3%。

    　　投资策略：10 月金融数据中，M1 和M2 增速均出现明显反弹，而同期存款增速下跌，我们认为私人部门对资本市场风险资产的配置转移以及财政投放或是驱动货币增速回升的主要因素。具体来看，10 月非银存款增加1.08 万亿元，同期居民存款减少5700 亿元，企业存款减少7300 亿元。除了企业端缴税因素的影响，私人部门存款流向非银机构。财政存款方面，10 月新增财政存款明显低于过去两年同期均值，显示财政的加速投放。未来需关注财政扩张对货币供应改善的支撑力度。往后看，政策发力预期下，利好宏观经济的逐步回暖，叠加新一轮地方政府的债务置换缓解地方债务风险，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。

    　　我们认为短期板块防御属性仍然较为明显。

    　　风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。