交通运输物流双周报#400：跨境空运强劲 快递件量高位

　　行业近况

    　　过去两周（截至11 月8 日）中金交运组合收益率为-0.6%，跑输交运指数7.1ppt，自2022 年11 月全新改版以来累积跑赢36.2ppt。本期推荐组合为中通快递、京沪高铁、满帮集团、嘉友国际、华夏航空（新增）。

    　　评论

    　　油运VLCC运价周环比下降，集运欧线运价周环比上涨。集运：11 月8 日美西、欧线运价周环比-2.0%/+4.1%，建议关注后续需求端变化，推荐海丰国际、中谷物流；油运：11 月8 日VLCC运价周环比-11.6%，MR船运价周环比-15.3%，原油运价环比下降，船价保持高位验证行业周期向上，推荐招商南油、中远海能H/A。干散货：11 月7 日BDI指数周环比上升4.5%，我们认为供需格局逐步改善，干散货上行周期有望来临。

    　　航空：11 月以来淡季量价小幅回落。上周（11 月2 日-11 月8 日）国内线航班量环比下降1.3%，为2019 年同期102.2%，国际航班量环比上升，为2019 年同期80.9%。全机队利用率7.37 小时/天，环比-1.2%，为2019年同期95.7%。飞常准数据显示，上周国内含税票价环比下降5.1%至533元，同比下降10.6%。淡季需求表现承压，主要航司收缩供给的同时推出特价产品活跃需求，有利于提高行业客座率。我们预计全年客运量维持较快增长，油价下跌行业盈利有望改善，关注淡季票价企稳特征，看好华夏航空、中国东航A/H、春秋航空、吉祥航空、中国民航信息网络。

    　　物流：跨境板块，四季度进入跨境物流旺季，推荐嘉友国际、东航物流和中国外运A/H。国内物流板块，我们建议关注快运赛道格局整合机会，推荐安能物流、德邦股份。

    　　快递：10 月28 日-11 月3 日揽收与投递平均件量同比+25.2%。据国家邮政局，2024 年9 月，快递业务量完成149.7 亿件，同比增长18.7%，快递业务收入完成1187.9 亿元，同比增长10.3%。随着下半年旺季到来，我们建议关注快递行业的量价变化。此外，我们提示板块公司业绩重回稳健增长及分红比例提升，估值具备性价比（具备弹性韵达股份、稳健龙头圆通速递、中通快递）。

    　　公路铁路：行业政策存在潜在变化叠加资金面或受益于央行互换便利工具出台，我们认为公铁板块仍具配置价值，推荐京沪高铁。

    　　估值与建议

    　　维持覆盖标的盈利预测、评级与目标价不变。

    　　风险

    　　海内外经济增速不及预期，行业监管政策变化，燃油价格大幅上涨。

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