2024年10月物价数据点评：价格平稳 政策仍有空间

　　主要观点

    　　价格表现仍然偏弱

    　　本月CPI 同比小幅回落，在10 月份0.3%的CPI 同比变动中，翘尾影响约为-0.4 个百分点，上月为-0.5 个百分点，今年价格变动的新影响约为0.7 个百分点，上月为0.9 个百分点，也就是说本月CPI 的变动是主要是由于今年价格变动的新影响。而环比下降主要受到食品弱于季节性表现以及汽油价格下降的拖累。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.2%，略有回升，需求仍偏弱。工业品价格跌幅略有扩大，主要行业中，石油开采、石油加工、煤炭、化学制品、农副食品、汽车等行业价格降幅扩大；黑色金属冶炼、非金属制品、电气机械等行业降幅收窄。上述9 个行业合计影响PPI 同比下降约2.43 个百分点，超过总降幅的八成，对PPI 的下拉作用比上月扩大0.21 个百分点，成为下降的主要因素。总体来看，PPI 仍然偏弱。

    　　市场有望走稳回暖

    　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在存量政策落实以及一揽子增量政策加力推出的激励下，中国经济运行平稳态势不变，随着经济走稳回暖带来的市场信心恢复，将为资本市场的走稳回暖奠定坚实基础，中国资本市场将迎来走稳回暖态势。

    　　价格平稳，政策仍有空间

    　　10 月价格仍在低位平稳运行。CPI 主要受食品价格拖累，PPI 中部分行业跌幅收窄，但主要行业仍呈现跌幅扩大的态势。我们认为消费品价格未来平稳运行前景将是大概率事件，工业品价格延续了萎缩态势，价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为通胀的平稳运行，为政策加大逆周期调节力度创造了空间，货币政策与财政政策共同发力，经济有望实现稳中有进，实现全年经济社会发展目标任务。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。

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