固定收益定期报告：券种偏好割裂

　　截至2024 年11 月11 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    　　城投债：

    　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.9%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在云南地级市、贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、青海等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益下行为主，1-2 年品种收益平均下行6.6BP。其中，收益下行幅度较大的包括2-3 年浙江省级非永续、1 年内云南地级市非永续、1-2 年及2-3 年湖北地级市永续城投债。

    　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于5%的品种出现在贵州及甘肃地级市平台；此外云南、辽宁、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益多数下行，2-3 年品种下行幅度超过其他期限，而3-5 年读数下行并不显著，其中，收益降幅较大的有2-3 年贵州地级市非永续、1 年内吉林区县级非永续、2-3 年及3-5 年山东地级市永续债，分别下行42BP、12.3BP、11.5BP 和13.9BP。

    　　产业债：

    　　民企产业债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益均下行，公募品种中，1-2 年民企、2-3 年国企永续债收益下行幅度超过8.4BP；地产债表现分化，2-3 年永续、1 年内非永续国企公募品种出现小幅调整，而3 年内年民企公募非永续债收益呈现明显下行趋势。

    　　金融债：

    　　估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、私募租赁债。与上周相比，金融债收益普遍下行。具体来看，租赁债收益下行幅度不小，特别是1-2 年公募非永续债收益下降接近11.5BP；二永债整体表现同样不弱，2-3 年品种优于其他期限，该期限上的城商行永续债、大行二永债收益下行均在8BP 以上；商金债是金融债中整体涨幅偏低的券种，不过2-3 年城农商行商金债收益压降超过5BP；此外，证券公司债及其次级品种收益普遍下行，但普通债下行幅度大于次级债，其中，2-3 年、3-5 年公募非永续品种收益下行分别达到8.4BP、7.8BP。

    　　风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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