交通运输行业周报：内需预期向好 选择结构性改善品种

　　投资要点：

    　　航运板块：本周原油轮市场运价延续下滑趋势，成品油轮市场大西洋稳步上升，干散货运市场海岬型船环比改善，外贸集运欧美线运价走势分化，内贸市场华南运价小幅回调。1）原油轮市场，本周VLCC 市场中东航线的活跃度较持续下滑，大西洋航线市场仍未改善，运价承压下行。2）成品油轮市场，太平洋航线运价普遍下降，而大西洋航线运价稳步提升。3）干散货运市场，巴拿马型船和超灵便型船市场延续续面临船多货少局面，氛围安静，日租金持续下行。海岬型船市场前期较为冷清，但随后铁矿石货盘逐渐增多，市场活跃度上升，带动远东干散货租金指数止跌反弹。4）外贸集运市场，欧线运价稳定上升，美线走势分化。欧洲航线，2024 年前10 个月，我国对欧盟出口达3.04 万亿元，同比增长3.5%，继续保持平稳增长，未来中欧贸易有望延续平稳向好的发展态势。需求保持高位，航运公司持续推高即期运费，北美航线，特朗普当选总统，短期内有望利好运价，长期看或受负面影响。特朗普计划对所有进口美国的商品征收最高20%的关税，并对中国商品额外征收60%-100%的关税。复盘上轮中美贸易战，2018 年特朗普对中国商品加征关税时，集装箱运费率飙升70%。货主担心这一情况再现，因此会在新关税实施前提前进口，并进一步推高运费。5）内贸集运市场，华北市场运价上升，钢材价格高企且贸易商采购积极，推动钢材出货量增加，煤炭出货量保持不变。

    　　华南市场运价同步上涨，出运量稳步增长，市场运价持续走高。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：中谷物流、招商南油、国航远洋、海通发展、宁波远洋、中远海控。

    　　物流供应链板块：1）快递：2024 年需求端持续超预期增长；供给端看，中短期内部分产粮区终端价格上涨，行业整体资本开支增速逐年下降将在中长期内限制行业竞争烈度；短期行业旺季涨价预期高，关注加盟快递板块头部标的：极兔速递、申通快递、韵达股份、中通快递、圆通速递。其次，关注顺丰控股，公司2024Q3 报业绩显示公司国际业务逐步起势，同时不断推进多网融通，成本费用节降效果显著，盈利能力仍具韧性；看未来，公司的直营制网络优势将持续帮助公司巩固和提高市场份额，国际业务逐步呈现效果，叠加公司持续推进精益经营，盈利能力仍在，未来国际及供应链业务第二增长曲线优势明显。2）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长曲线中蒙业务红利依旧底盘稳固，第二增长曲线出海非洲成长性强。3）化工供应链：化工物流供应链密尔克卫、兴通股份、宏川智慧等近两年经历炼化降开工率/PPI 下行的盈利估值双杀，化工物流头部企业激烈竞争下稳定性更强，此类公司基本面提速依赖产业并购，利率下调及监管转向对它们有实质性利好。

    　　航空出行板块：中加直航恢复，11 月10 日起陆续增加航班。中国大陆与加拿大之间的直航航班将从加拿大当地时间10 日起开始陆续增加和恢復，直航航班会在大陆的4 个城市与加拿大的2 个城市之间执行。具体来看，大陆的4 个城市分别是北京、上海、深圳、广州；加拿大方面的两个城市是多伦多、温哥华。其中，由海南航空公司执飞的多伦多—北京之间的航班将于当地时间11 月10 日开始复航，这也是最早恢复直航的航班，该航班每周日下午从多伦多飞往北京。截至2024 年10 月中加往返航班量为87 架次，仅恢复至2019 年10 月的9.7%，随后续中加直航的增加和恢复，将进一步促进国际航线的恢复，带动核心航司宽体机的利用率修复。截至2024 年11 月9 日,全民航日执行客运航班量14067 架次，较2019/2023 年的-1.8%/+10.8%，其中国内/地区/国际航班量分别为12082/315/1670 架次，恢复至2019 年的103%/77%/76%；境内航司可用座公里36.1 亿座公里,同比+17.5%,环比+1.2%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

    　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+4.85%，相比沪深300指数-0.66pp。

    　　本周涨幅前五名分别为海航控股（+46.7%）、中信海直（+35.3%）、传化智联（+29.5%）、西部创业（+28.8%）、华光源海（+26%）;本月涨幅前五名分别为海航控股（+61.6%）、传化智联（+26.5%）、西部创业（+26.2%）、中信海直（+25.5%）、华光源海（+23.8%）。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。

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