煤炭行业周报：政策端发力 行业基本面持续向好

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域部分煤矿因检修、倒面等原因停产，一定程度上缓解市场供给压力，叠加坑口库存相对有限，价格小幅上涨。鄂尔多斯区域供应处于相对偏高水平，但是在长协和刚需稳定拉运下，矿方库存积累也较为有限。晋北区域市场煤交易氛围偏弱，长协销售多有保障，价格仍以维稳为主。港口方面，本周以来港口库存相对高企，沿海日耗也仍处于偏低水平，因此市场供需偏宽松，对价格的压制较为明显。

    　　进口煤方面，本周进口煤市场基本偏稳运行，近期进口煤采购成本仍偏高，但与内贸煤相比仍存在一定优势，但由于后期市场存在不确定因素，加之终端库存尚可，市场观望情绪蔓延，贸易商操作也偏谨慎。

    　　本周铁路积极组织装车，秦皇岛港存煤上升明显。高库存制约下，煤价稍显承压，但北方冬储需求有提升预期。本周财政政策密集出台，下游需求有望边际改善，我们认为四季度煤价将持续走强。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产区炼焦煤煤矿生产基本稳定，下游企业近期均以按需采购为主，中间环节贸易商采购谨慎，市场活跃度有所降低。焦炭方面，本周产地焦炉维持积极开工，焦企出货情况一般，厂内焦炭库存保持前期水平，在焦企积极出货的情景下，部分钢厂对焦炭到厂有所控制，港口贸易商观望为主。钢厂方面，近期各地市场交投情绪有所释放，成交情况好转，预期与现实博弈加剧,预计短期钢材价格或将延续窄幅震荡运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至11 月8日，秦港5500 大卡动力煤市场价848 元/吨（周环比-0.2%）；京唐港山西主焦煤库提价为1700 元/吨（周环比-3.4%）；布伦特原油现货价为74.4 美元/桶（周环比+0.1%）；亨利港天然气现货价为1.58 美元/百万英热单位（周环比-13.7%）；一级冶金焦平仓价为1940 元/吨(周环比-2.5%)；秦港铁路调入量为426.20 万吨（周环比+23.57%）；北方九港口煤炭库存合计为2365 万吨（周环比-6.4%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为234 万吨（周环比-0.6%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现强于大盘。截至11 月8 日申万煤炭一级行业指数收益为+1.96%，低于上证指数3.55pct。表现居前的3 只股票分别是永泰能源（+25.00%）、郑州煤电（+20.20%）、安源煤业（+14.06%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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