社会服务业行业点评：25年法定假期延长 看好旅游板块弹性

　　事件：

    　　11 月12 日，国务院发布关于修改《全国年节及纪念日放假办法》的决定，其中包括延长春节、五一假期各一天等调整和修改，该决定将从2025 年1 月1 日开始实施。

    　　点评：

    　　主要调整和修改内容：1）将第二条第二项修改为“（二）春节，放假4 天（农历除夕、正月初一至初三）”，第四项修改为“（四）劳动节，放假2 天（5 月1 日、2 日）”。2）增加一条，作为第七条：“全体公民放假的假日，可合理安排统一放假调休，结合落实带薪年休假等制度，实际形成较长假期。除个别特殊情形外，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6 天。”

    　　国内旅游需求约三成在法定节日释放，假期延长将直接利好旅游板块。当前国内休闲游需求释放仍主要集中在法定假期，我们根据文旅部数据测算得到2019 年、2023 年法定假期旅游人次分别占全年旅游人次的29%、33%，法定假期旅游收入分别占全年旅游收入的29%、27%，考虑文旅部数据口径包括商务旅游等其他目的，推测若仅计算休闲目的旅游则假期占比将进一步上升。当前旅游需求持续较强，我们认为延长假期时间将直接利好旅游板块，具体体现在：1）直接推动休闲游人次、收入更好释放，尤其是对于公务员、事业单位工作人员、教师等假期确定+消费意愿相对强的群体；2）更好平抑假期内游客数波峰波谷，改善旅游体验，打开部分热门景区承接能力上限（如长白山、黄山等自然景区有每日进山人次限制，假期延长将直接拉长旺季时间）。

    　　投资建议

    　　消费者日益注重休闲体验，旅游大众化趋势延续，预计国内旅游景气度持续性强，相关旅游板块标的上建议关注1）景区公司客流增长直接受益，其中当前热度强的目的地（如冰雪游），或Q4、明年Q1 为旺季的自然景区标的建议重点关注；2）OTA 平台直接受益休闲需求释放，同时竞争格局稳中向好，建议重点关注。

    　　风险提示

    　　政策刺激效果不及预期，客单价下行风险。

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