银行行业信息点评：10月社融数据点评：政府债持续支撑社融 居民信贷需求回升

　　投资要点：10 月新增社融1.40 万亿元，存量同比增长7.8%，与9月增速下降0.2 个百分点；人民币贷款增加0.50 万亿元，同比少增0.24 万亿元。居民信贷需求回升，我们认为信贷需求有望进一步提振，维持行业“优于大市”评级。

    　　政府债支撑社融增长。10 月新增社融1.40 万亿元，较去年同期减少约0.45 万亿元。新增社融主要仍是来自政府债发行，10 月政府债券新增10496 亿元，尽管较去年同期少增5142 亿元，政府债仍是社融的主要支撑项。

    　　居民信贷需求回升。10 月人民币贷款增加0.5 万亿元，同比少增0.24 万亿元。

    　　企业贷款增加1300 亿元，其中短期贷款减少1900 亿元，同比少增130 亿元，中长期贷款增加1700 亿元，同比少增2128 亿。居民贷款增加1600 亿元，同比多增1946 亿元，其中短期贷款增加490 亿元，同比多增1543 亿元，中长期贷款增加1100 亿元，同比多增393 亿元。票据融资新增1694 亿元，同比少增1482 亿元。我们认为信贷数据反映出目前企业信贷融资意愿较低，而居民信贷需求回升，或与股市大涨有关。随着近期一系列政策组合拳持续发力，居民、企业信心有望得到提振，信贷需求有望进一步提升。

    　　M1、M2同步增速均环比上升。10 月M1同比下降6.1%，较9 月同比增速（-7.4%）有所提升。M2 同比增7.5%，与9 月同比增速（+6.8%）环比提升。我们认为，宽松政策效应正在逐步传导，股市情绪回暖，后续M1、M2 增速或保持稳中有升之势。

    　　风险提示：政策不及预期，经济持续下滑等。

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