银行业2024年第三季度理财综述：规模回暖 减配基金

　　本文根据理财产品前十大持仓数据，分析银行理财24Q3 公募持仓情况。24Q3银行理财配置公募基金比例约2.9%，持有规模0.87 万亿，较Q2 下降0.23 万亿元，主要减配债券型基金和货币型基金。

    　　三季度理财规模回暖，破净率震荡上行。24H1 银行理财规模28.5 万亿，较年初增长1.7 万亿。我们估算，Q3 理财规模稳健增长0.95 万亿，节奏上，7、8、9 月理财规模分别+1.3、+0.2 和-0.6 万亿。今年下半年理财规模增长不及往年同期，尤其是10 月初理财规模出现超季节性下跌。从期限来看，今年以来理财规模增量主要为每日开放与最短持有期等短债理财，现金管理类理财规模持续下跌，混合及权益类理财规模平稳。展望2025 年，由于存款利率继续走低，理财规模有望保持稳健增长。24Q3 破净率震荡上行，9月末破净率3.5%，混合类、固收类产品破净率分别为15.8%和2.4%。

    　　24Q3 理财增配存款和债券类资产，减配公募基金资产。我们根据22.73 万亿理财产品持仓数据进行测算，截至2024 年9 月末，银行理财产品投向债券类、存款类、非标、权益类、公募基金资产规模占比分别为56.7%（+1.1pct）、26.2%（+0.9pct）、4.9%（-0.9%）、2.6%（-0.2pct）、2.9%（-0.7pct）。Q3 债市调整，理财减配公募基金，增配存款类资产以应对可能出现的赎回。24Q3 理财配置公募基金资产的规模为0.87 万亿，较6月末下降0.23 万亿。10 月初理财规模出现回撤，理财或仍减配公募基金。

    　　24Q3 银行理财主要减配债券型基金和货币型基金。根据理财前十大持仓数据测算，截至2024 年9 月末，银行理财配置公募基金资产中，债券型、混合型、货币型和股票型公募基金占比分别为81.5%、3.6%、9.2%和2.3%。

    　　Q3 单季度理财减配债券型基金约0.17 万亿，减配货币基金0.05 万亿元。

    　　从债券型基金细分来看，Q3 减配短债基金和中长债基，小幅增配指数债基。24Q3 银行理财持有的债基中，中长债基、短债基金、一级债基、二级债基规模占比39.4%、38.6%、10.7%和3.5%。Q3 单季度减配中长债基、短债基金0.04 和0.12 万亿，增配指数债基0.01 万亿。整体来看，银行理财持有短债基金的规模波动相对较大，而持有中长债基的规模相对稳定。我们认为，理财持有短债基金或作为交易盘，而持有中长债基作为配置盘。

    　　从股混基金来看，银行理财一直在减配股混基金，但降幅趋缓。截至2024年9 月末，银行理财持有的股混基金中，灵活配置型混合型基金、被动指数基金与偏债混合型基金规模占比分别为43.4%、32.0%与7.2%。24Q3 银行理财略微增配被动指数型基金，减配灵活配置型基金、偏债混合型基金。

    　　Q3 理财前十大持仓TOP10 基金公司公募规模占比42.6%，CR10 进一步下降，行业竞争加剧。规模排名前十的基金公司分别为汇添富、易方达、景顺长城、广发、鹏华、招商、嘉实、永赢、富国和交银施罗德基金。

    　　风险提示：理财规模增长不及预期；部分数据来自第三方提供的理财产品季度运作报告中的前十大持仓数据，且部分理财公司前十大持仓未穿透，测算规模及占比数据可能与实际情况存在差异。

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