银行业事件点评：M1降幅边际收窄 居民中长期贷款增量同比回暖

　　事件：

    　　11 月11 日，中国人民银行发布10 月金融统计数据报告。

    　　投资要点:

    　　M1 降幅边际收窄，M2 增速环比上行。10 月M1 同比-6.1%，较9月降幅收窄了1.3pct，与重回扩张区间的制造业PMI 数据相互印证。

    　　M2 同比+7.5%，较9 月增速提高0.7pct，或与股市热度带动理财向证券公司客户保证金存款流动有关。

    　　居民中长期贷款增量同比回暖。10 月居民中长期贷款新增1100 亿元，较2023 年同期上升约400 亿元。央行房地产支持新政落地后，房地产市场或有一定程度的回暖。不过，该数据仍然与2020 年、2021年同期存在一定差距。

    　　对公信贷或存在票据冲量现象。10 月企业贷款新增量处于近五年低点，其增速继续下行，短期贷款负增量超过了票据的增量。10 月底国股行3M 票据转贴利率曾一度达到0.01%，或反映企业投资和扩张的需求仍待提振。我们认为化债的替代效应或令企业贷款增速边际放缓，政府债券继续支持社融增长。

    　　行业评级及投资策略：10 月M1 同比降幅环比收窄，居民中长期贷款增量同比有所回暖，我们维持银行行业“推荐”评级。建议关注邮储银行、中信银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、宁波银行、齐鲁银行。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。

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