宏观经济四季度展望：增量政策协同发力 巩固经济企稳回升

　　2024 年前三季度，中国宏观经济表现总体稳健，GDP 增速稳定，显示出一定的韧性。短期经济显示制造业特别是高新技术产业增势良好，出口成为支撑经济增长的重要动力。然而，内需乏力、消费意愿偏低仍是经济复苏中的薄弱环节，同时，房地产市场持续调整，对内循环的深化带来一定制约。为应对这些结构性挑战，2024 年以来，我国政府实施了一系列宽松政策，包括降准、降息等，以稳住经济增长，并增强市场信心。在房地产市场，中央和地方政府推出多项支持政策，以缓解地产压力并引导其逐步企稳回升。同时财政政策多管齐下，助力地方减轻化债压力。

    　　在外部环境方面，全球经济不确定性加剧给中国经济带来较大压力。

    　　美联储的降息进程、特朗普重返白宫、欧洲通胀问题的持续、地缘政治风险等外部因素均对国内市场产生了一定的传导效应。面对复杂的国际形势，我国在保持宏观经济政策稳健的同时，通过扩大内需和稳定外贸的政策组合，抵御外部不利因素的冲击。展望四季度，预计宏观政策将继续发力，财政支持力度也有望加大，以进一步拉动内需的改善。与此同时，在全球流动性环境或进一步宽松的背景下，中国资本市场的估值修复空间较大，有望吸引更多投资者关注。

    　　大类资产配置方面，四季度的市场主线可能围绕基本面景气度较高的行业展开。A 股市场在增量政策和经济复苏预期的推动下，有望迎来上行机会。黄金在全球经济不确定的背景下，作为多元化配置的避险资产仍具备长期投资价值。随着国内政策环境逐步宽松，债券市场或在震荡中迎来配置良机。在全球经济风险与政策宽松并存的格局下，灵活应对市场波动、精准把握结构性机会，将是实现四季度稳健收益的关键。

    　　风险提示：国内有效内需恢复偏慢；经济复苏进程不及预期；地缘政治摩擦升级。

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