医药行业点评报告：医保预付金制度有望提升医疗服务业经营效率

　　医保预付金将缓解医疗机构垫资压力，提升行业经营效率；

    　　医保预付金也将促进药品和耗材企业稳健运行；

    　　我们看好医疗服务业发展前景，首推海吉亚、固生堂、锦欣生殖。

    　　近日，国家医保局办公室、财政部办公厅印发了《关于做好医保基金预付工作的通知》（医保办函〔2024〕101 号，以下简称《通知》）。

    　　建立预付金制度有望缓解医疗服务行业回款压力：根据《通知》，建立医保基金预付金是为了帮助医疗机构解决医疗费用垫付压力、提高医疗服务能力、增强参保人员就医获得感而设置的周转资金。医保基金预付金只能用于药品、耗材等医疗费用周转支出，不得用于医疗机构基础建设投入、日常运营、偿还债务等非医疗费用支出。我们认为，预付金制度的实施，能切实为医疗机构可持续发展赋能助力，进而为参保群众提供更优质的医疗保障，促进药品和耗材企业稳健运行。

    　　预付金将有效调动医疗机构积极性：根据《通知》，实施预付金制度的地区，原则上以之前1-3 年的医疗保险基金月平均支出额为基数，结合医疗机构年度综合评价、信用评价等情况进行调整，预付规模为1 个月左右。此外，《通知》还要求，实施医保预付金地区，职工医保累计结余应不低于12 个月基金预付规模；居民医保基金累计结余不低于6 个月预付规模。

    　　我们看好中国医疗服务行业发展前景：我们预计随着预付金制度的建立，中国医药服务行业有望加速回款， 实现经营效率的提升。在我们覆盖的公司中， 我们推荐海吉亚（603939CH，买入评级，目标价RMB47.90 元），固生堂（2273 HK，买入评级，目标价HK$73.95），锦欣生殖（1951 HK，买入评级，目标价HK$4.78）。

    　　风险提示：1）国家政策以及医保改革的不确定性；2）政策对于公司定价、营运及合规的强势监管；3）品牌形象受损；4）扩张的不确定性。

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