基础化工行业点评报告：供需偏紧 正丙醇价格跳涨

据百川盈孚，11 月13 日正丙醇价格跳涨200 元/吨至10250 元/吨，月涨幅15.82%，年涨幅38.51%。历史价格多稳定在7400 元/吨左右，自24H2 以来价格慢涨，10 月以来价格加速上涨。下游需求增长，场内呈现供不应求趋势，正丙醇市场货紧价扬。

    分析与判断:

    供需趋向失衡，价格或进一步上涨或维持高位正丙醇，即1-丙醇，又称丙醇，有机醇之一，分子式为CH3CH2CH2OH（C3H7OH）。有似乙醇气味的无色透明液体，溶于水、乙醇、乙醚。由乙烯经羰基合成得丙醛，再经还原而得。主要用于化工有机合成中间体、油漆、溶剂等方面。

    供给端，正丙醇现有名义产能32 万吨，近年国内几乎无新增产能；需求端，正丙醇下游65%是醋酸正丙酯（主要用于油墨、彩印、烟草包装等）、医药中间体占比12%、农药中间体占比10%、溶剂占比8%。下游产能快速扩张，据百川盈孚，年初安徽部分醋酸正丙酯装置投产，9 月份山东部分乙酯转产10 万吨醋酸正丙酯，2024E/2025E 预计新增醋酸正丙酯产能15/22 万吨，对应新增正丙醇需求9/14 万吨，参考2023 年我国正丙醇表观消费量19.35 万吨，2024E/2025E 正丙醇需求或将达到28.35/33.35 万吨,或呈现供不应求格局。

    下游顺价顺畅,进出口均增加。据百川盈孚，11 月12 日下游醋酸正丙酯报价8560 元/吨，月涨幅11.43%。

    进出口方面，2024 年1-9 月，我国表观消费量15.83 万吨，同比+14%，进口量同比+48.77%，出口量同比+22.45%，进口多来自于美国。

    相关标的及产能。据百川盈孚及公司公告，三维化学拥有正丙醇产能10 万吨、巨化股份10 万吨、鲁西化工8 万吨、南京荣欣化工4 万吨（未上市）。

    投资建议:

    正丙醇供需格局偏紧预期下，涨价或价格高位有望持续，增厚公司利润，建议关注有正丙醇产能布局的公司。

    受益标的：三维化学、巨化股份、鲁西化工。

    风险提示

    下游需求不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险，产能快速扩张的风险。

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