行业景气度观察系列11月第2期：地产销售增长延续 乘用车零售超出预期

　　本报告导读：

    　　新房、二手房销售面积同比增幅扩大，乘用车零售超出市场预期；建筑施工需求仍偏弱，工业金属价格上涨；物流货运景气改善，离港船舶载重同比回升。

    　　投资要点：

    　　地产销售增长延续，乘用车零售超出预期。上周（11.04-11.08）中观景气表现分化，值得关注：1）受益政策组合拳下市场信心提升，上周新房销售低基数下延续增长态势，二手房销售面积同比增幅进一步扩大，后续继续关注购房需求改善的持续性；2）耐用消费品景气延续，受益以旧换新等政策支持，乘用车销售实际需求偏强，10 月乘用车零售销量超出乘联会此前预期；3）建筑施工需求依旧偏弱，或受制于地产投资承压，以及基建项目偏少；4）二十大港口船舶载重吨数同环比均有所回升，或显示出口需求边际改善。

    　　下游消费：新房销售增幅扩大，乘用车销量超预期。上周30 大中城市商品房成交面积同比变化+24.7%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比+56.4%/+8.5%/+32.5%，10 大重点城市二手房成交面积同比+22.8%，增幅进一步扩大；全国生猪平均价周环比-1.8%，需求偏弱压制猪价；10 月国内狭义乘用车零售同比+11.3%，超过乘联会预期，库存系数环比-14.7%，库存压力显著下滑，促销政策带动车市景气度提升；服务消费景气偏弱，海南旅游价格指数环比-5.0%，电影票房收入环比-11.5%。

    　　周期制造：建筑施工需求偏弱，工业金属价格上涨。1）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化+0.3%/-0.3%，螺纹钢表观需求环比下滑，钢价窄幅震荡；浮法价格环比+4.6%，需求维持尚可，库存压力继续消化；受自律限产影响，水泥价格指数周环比+0.9%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比+30.0%/+0.8%；汽车开工率边际放缓；3）资源品：秦皇岛港Q5500 动力煤平仓价周环比-0.1%，电厂日耗恢复偏缓；SHFE 铜/铝价周环比变化+0.8%/+4.3%，国内铜需求环比改善，电解铝供给偏紧支撑金属价格。

    　　人流物流：物流货运景气改善，离港船舶载重同比回升。10 大主要城市地铁客运量环/同比变化+0.3%/+4.4%；百度迁徙规模指数环比/同比-2.7%/+8.9%，国内航班执飞架次周环比/同比+1.5%/+6.5%，国际航班执飞架次周环比-0.5%，恢复至19 年同期的75.0%；全国公路货运流量指数周环比/同比变化+5.5%/+2.2%；全国快递揽收/投递量环比+0.4%/+4.0%；SCFI/BDI 指数周环比变化+1.2%/+8.5%，二十大港口船舶载重环/同比+8.2%+2.5%，显示出口景气边际改善。

    　　风险提示：海外高利率持续时间超预期，全球地缘政治的不确定性。

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