旭升集团(603305)：3Q24业绩有所承压 持续深化对外合作

　　事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入32.74 亿元，同比-8.42%，实现归母净利润3.23 亿元，同比-42.83%。其中，3Q2024 公司实现营业收入11.25 亿元，同比-7.40%，实现归母净利润0.58 亿元，同比-65.96%。

    　　毛利率同比有所下滑，期间费用率同比有所上升：2024 前三季度公司毛利率为21.23%，同比-3.88pct，系原材料铝锭价格上升所致。费用率方面，公司2024 前三季度实现销售费用率1.01%，同比+0.48pct；实现管理费用率3.44%，同比+0.87pct；实现研发费用率4.72%，同比+0.96pct。

    　　深化合作，共筑创新平台：2024 年9 月19 日，比亚迪高级副总裁率队考察旭升集团，旨在进一步深化双方在新能源汽车领域的合作，共同推动新能源汽车产业的发展；2024 年9 月27 日，旭升集团与上海交通大学材料科学与工程学院签署合作协议，共同建立“上海交通大学材料科学与工程学院-宁波旭升集团股份有限公司轻合金材料与制品联合研究中心”， 标志着双方在轻合金材料领域达成深入合作，联合研究中心将依托上海交通大学在材料科学与工程领域的学科优势，结合旭升集团在轻合金材料制造与应用方面的产业需求，共同开展科研开发、人才培养和技术交流，加快镁、铝合金技术的发展。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.66/5.61/6.56 亿元。

    　　对应PE 分别为28.52/23.67/20.27 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车销量同比增速不及预期，市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动的风险。

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