有色金属行业信息点评：澳洲在产锂矿停产 锂行业反转正在路上

　　Bald Hill 停产，下修25 财年出货量指引。2024 年11 月，MIN 公告考虑到锂精矿价格持续低迷，公司将从11 月13 日当周开始将Bald Hill 锂矿山过渡到维护状态，从11 月13 日起停止采矿工作。公司预计锂辉石选厂将于24 年12 月暂停运营。公司2025 财年Bald Hill 锂精矿出货量从12.0-14.5 万干吨下修至约6 万干吨。公司预计项目最后一批锂精矿将于12 月出售。项目拥有约300 名员工，将被重新部署至MIN 在西澳的其他项目，如果没有其他项目可供分配，将按程序进行裁员。

    　　Bald Hill 成本偏高，经营压力较大。MIN 在2023 年11 月完成对Bald Hill 锂矿的收购，24 财年项目共发运了6.7 万吨6%品位锂精矿，项目FOB 成本为851美元/吨。这一成本显著高于公司旗下另外两座成熟锂矿，同期Mt Marion 锂辉石矿FOB 成本为498 美元/吨，Wodgina 锂辉石矿FOB 成本为642 美元/吨。

    　　据亚洲金属网，11 月13 日锂辉石精矿价格为780 美元/吨，已低于项目24 财年成本。

    　　Bald Hill 锂资源量提升168%。MIN 公告更新Bald Hill 锂矿资源量，更新后其锂矿石量达到5810 万吨，氧化锂品位为0.94%，较此前的勘探结果增长168%。

    　　公司前期预计该项目稳产后成本可降至800-890 澳元/吨（522-581 美元/吨）。

    　　年末冲刺，新能源汽车需求亮眼。根据SMM 援引中汽协数据，10 月新能源车产销分别完成146.3 万辆和143 万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源车新车销量占汽车新车总销量的46.8%。动力电池方面，10 月我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0%。1-10 月，我国动力电池累计装车量405.8GWh, 累计同比增长37.6%。正极材料方面，据SMM，10 月中国磷酸铁锂产量环比增长4%，同比增长超100%。且11 月产量还将继续环比上行7%，同比大增145%。我们认为下游锂电需求景气度上升，将带动锂盐需求走强。

    　　投资建议。我们认为澳洲在产锂辉石矿山停产，是行业供给出清的标志性事件之一。我们认为当前锂价下，行业资本开支稀缺，高成本锂资源在产产能减产、停产还将持续。我们看好在下游新能源车、动力电池行业景气度提升的背景下，锂矿及锂盐价格走出底部。建议关注：天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料、盛新锂能等。

    　　风险提示。新能源汽车需求增长不及预期，碳酸锂价格反弹后停产项目复产。

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