轨交设备跟踪点评：10月铁路固投提速 车辆需求景气

　　事件：

    　　11 月13 日，中国铁路官方微信号披露，1-10 月份，全国铁路完成固定资产投资6351亿元、同比增长10.9%，其中10 月完成固定资产投资739 亿元，同比增长16.01%。

    　　点评：

    　　10 月铁路固投增速创年内新高。今年以来，国铁集团坚持联网、补网、强链，充分发挥铁路投资对全社会投资的有效带动作用，统筹考虑近期和远期需求，按照适度超前的原则，科学合理规划铁路线路走向和车站设置，1-10 月共计完成固定资产投资6351亿元、同比增长10.9%，投产铁路新线2274 公里，其中10 月固定资产投资增长16.01%，创年内新高。

    　　24 年动车组招标大幅增长，25 年进入交付大年。11 月5 日，国铁集团发布第二次350 公里复兴号动车组招标公告公布，共计招标80 组，今年以来合计招标已达245 组（上半年165 组，下半年80 组），同比23 年164 组增长49.39%，按照交付节奏我们判断25 年将进入新车交付大年。

    　　线路增长+客流增长+国铁盈利改善，车辆环节需求持续高景气。1）线路：截止到10月底，国内高铁里程约4.6 万公里，距离完成“十四五”规划的5 万公里目标还差近4000 公里，25 年新线投运将大幅增长；2）客流：1-9 月，铁路客运量33.38 亿人，同比增长13.8%，高峰时期运力仍存在明显掣肘；3）盈利：前三季度，国铁集团实现营业总收入9007 亿元，净利润盈利129 亿元，国铁盈利能力显著改善；三重因素叠加，车辆需求景气度有望持续。

    　　看好轨交设备25 年确定性，重视动车组产业链。行业景气上，“十四五”最后一年，铁路投资有望维持8000 亿以上，线路加密后客运量仍保持增长态势；投资方向上，车辆投资更具确定性，新造车+高级修订单陆续转化为业绩，25 年动车组供应链景气度或将扩散。

    　　重点标的：中国中车、时代电气、思维列控、中国通号、时代新材，其次可关注动车组配套供应商康尼机电（车门）、今创集团（内饰）、博深股份（轮对）等。

    　　风险提示：铁路投资不及预期的风险；动车组交付节奏不及预期的风险等。

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