TMT行业月报：市场对科技领域关注度提高 三季度通信行业业绩保持稳定增长 计算机行业呈现分化

　　2024年10月8 日至10月31日，沪深300 指数下跌3.16%，在政策刺激后，本月股市结束了普涨行情，各行业出现不同程度的震荡波动，其中通信行业上涨6.28%，计算机行业上涨14.46%，传媒行业上涨5.16%。在政策支撑逻辑后，市场进入资金博弈和政策预期交易阶段，公司基本面逻辑相对弱化，这种市场特征仍将持续一段时间。当前市场投资更偏好于有高增长预期的科技领域，受此影响，主板科技类公司以及科创板公司受市场关注较高。目前科创企业表现强势有三个主要驱动因素：（1）估值符合边际定价；（2）三季度业绩表现强劲，第四季度业绩预期较好；（3）行业发展潜力较高并有较强的政策落地预期。

    　　通信行业

    　　通信行业在2024 年第三季度整体业绩保持稳定增长。光模块板块在表现尤为突出。AI 算力需求依然保持旺盛，为满足需求各家光模块公司积极扩产，预计第四季度光模块行业业绩仍将保持高增长；卫星互联网板块第三季度表现有所承压，行业公司交付项目产品进度较慢，同时由于下游需求下降，导致大部分卫星互联网公司营收下滑；电信运营方面，中国移动、中国电信和中国联通等主要运营商在AI 算力建设和产业数字化转型方面取得了显著进展，推动了板块业绩的稳步提升。

    　　计算机行业

    　　计算机行业在2024 年第三季度表现呈现出一定的分化，部分领域如算力、智能汽车等表现较为亮眼，而整体行业则面临收入增速放缓、利润下滑等挑战。算力相关公司业绩持续景气，今年以来AI 下游应用扩展带动的相关软件需求大幅增长，同时AI 相关的服务器需求持续旺盛；信创板块盈利情况在第三季度有所改善，不过仍有半数信创软件企业面临亏损。工业软件板块需求较为低迷，行业内企业业绩下滑明显。

    　　游戏行业

    　　游戏行业2024 年第三季度较二季度呈现出复苏态势。在经历严格规范之后，游戏行业将在政策指引下更为健康稳健。今年8 月国务院发布的《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》，首次将网络游戏和电子竞技写入国家级政策文件，体现了政策引导支持游戏行业高质量发展的态度。不过，游戏龙头公司业务仍面临挑战，老游戏受产品生命周期影响盈利能力下降，而新游戏大部分还处于推广期，现阶段收入及费用出现错配，导致行业利润下滑。

    　　风险提示

    　　卫星互联网成本较高导致相关应用使用率较低；软件行业整体需求低迷；游戏行业新游戏盈利有限，难以弥补老游戏收入下滑产生的缺口。

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