恒而达(300946)：业绩稳健增长 盈利能力提升

　　公司公布2024年 三季报

    　　公司公布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入4.4 亿元， 同比+8.5%； 实现归母净利润0.8 亿元， 同比+9.5%。单3 季度来看，2024Q3 公司实现营业收入1.4 亿元,同比+6.2%，环比-6.4%；实现归母净利润0.2 亿元，同比+12.9%，环比-13.8%。

    　　盈利能力小幅提升

    　　2024 年前三季度公司综合毛利率为31.4%，同比+2.1pp；期间费用率为10.2%， 同比+1.1pp； 净利率为17.9%， 同比+0.2pp。单3 季度，公司毛利率为30.5%，同比+1.6pp；期间费用率为11.3%， 同比+1.1p； 净利率为16.4%， 同比+0.9pp。

    　　重点拓展直线导轨，打造成长新引擎

    　　滚动功能部件是常用且重要的传动部件，广泛应用于数控机床、工业机器人等各类机械设备。公司在金属材料与热处理领域积累了二十余年的技术研究及产业化应用经验，自2021 年开始积极推进滚动功能部件项目产业化，2023 年实现销售额2183 万元。随着公司直线导轨工艺流程不断成熟，产品性能持续提高，产品规格、型号不断丰富，市场认可度将继续提升，滚动功能部件将成为公司增长新引擎。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为6.0、7.1 和8.7 亿元，同比+11%、+19%和+22%；2024-2026 年归母净利润分别为1.0、1.3 和1.6 亿元，同比+18%、+23%和+24%；2024-2026 年EPS 分别为0.86、1.05 和1.31 元，2024/11/13 股价29.62 元对应PE 为35、28 和23 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，直线导轨进展不及预期风险。

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