信创类ETF价值点评

　　主要观点

    　　信创类ETF近期反弹收益可观，以信创50ETF为例，自24/9/10至11/11累计上涨84.22%，最大权重股中科曙光同期涨幅153.13%，两者走势差异从10月24日开始。

    　　不同市值的三只成分股中科曙光、东软集团和山大地纬，它们2024年三季报基本面增速均表现不佳，我们认为，信创板块的反弹是市场博弈未来基本面乐观的改善预期。

    　　中科曙光主营收入和净利润增速2019年后均降速致估值中枢下沉，2018年底PE估值为51倍，今年年初PE估值仅为23倍，而今年9月以来反弹使其股价重回51xPE的价值区间，我们认为，中科曙光目前股价已隐含了基本面重回高增长的假设。

    　　故我们认为，信创板块的快速反弹正在交易明年基本面逆转逻辑，最大权重股中科曙光已按基本面高增阶段的估值在定价，有业绩证伪风险。

    　　风险提示

    　　明年及以后年份基本面改善不及预期。

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