医疗器械2024年Q3业绩综述：估值低位 恢复可期

　　板块复盘：院内招标放缓等影响下，医疗器械尤其是医疗设备板块估值下行，整体估值处于较低水平。

    　　2024Q3边际变化与周期判断：

    　　高值耗材：应收账款周转率创2020年以来新高，大品类集采完成，企业逐步走出集采影响、渠道库存调整逐步完成，进入稳步放量以及新品拉动周期；

    　　医用设备：院内招标放缓影响下，收入下降、净利率下降、应收账款周转率下降，海外拓展加速；院内招标恢复以及海外拉动下，收入有望逐步恢复；

    　　家用医疗：消费环境以及新品投入下，销售费用率大幅提升，有望带来成长拉动；低值耗材/IVD：研发费用率持续提升，逐步向创新拉动切换。

    　　投资建议：

    　　①集采风险出清，进入稳步放量期的高值耗材企业，如心血管介入、骨科、电生理、人工晶体等相关方向，推荐微电生理、微创医疗等，关注爱博医疗、大博医疗、三友医疗等；②技术壁垒高，国产替代以及出海拉动下，收入有望稳步增长的医用设备以及家用医疗公司，推荐华大智造、开立医疗、联影医疗、迈瑞医疗、鱼跃医疗，关注三诺生物、美好医疗等。③技术壁垒高/新品拉动持续，有望带来收入利润持续增长的IVD企业，推荐诺禾致源、华大基因，关注艾德生物等。

    　　风险提示：产品研发及商业化不及预期的风险；国内外政策变动的风险；行业竞争加剧的风险

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