亨通光电(600487)：电网和海洋驱动增长 各项业务订单饱满

　　本报告导读：

    　　维持盈利预测，上调目标价，维持增持评级；业绩符合预期，电网和海洋增长驱动。

    　　在手订单饱满，各项业务有望较快发展。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 ，上调目标价，维持增持评级。公司公告 2024年三季报，业绩符合市场预期。我们维持2024-2026 年归母净利润为27.38/32.39/37.26 亿元，对应EPS 为1.11/1.31/1.51 元。参考行业平均，给予2025 年17.6x PE，上调目标价至23.06 元（前值为19.50元），维持增持评级。

    　　业绩符合预期，电网和海洋驱动增长。2024 前三季度公司实现营收423.99 亿元，同比增长20.79%；实现归母净利润23.14 亿元，同比增长28.32%。仅考虑Q3 单季度，公司实现营收158 亿元，同比增长32.38%，单季度归母净利润7.05 亿元，同比增长27.25%。分业务看，海洋业务增量贡献较大，同比增长有望超过40%，主要源于海洋通信2024 年以来确认收入体量较大，同时海洋能源盈利能力保持较好。电网业务我们预计这十四五电网投入持续下，整体保持稳健15%-20%增长，两项业务均是贡献利润和营收增长的稳健支柱。

    　　在手订单饱满，各项业务有望较快发展。根据公司三季度公告，当前包括海底电缆、海洋工程、陆缆产品等在内的能源互联领域在手订单约200 亿元；拥有海洋通信业务在手订单约60 亿元，拥有PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在售订单金额超3 亿美金，订单饱满，各项业务有望实现较快发展。

    　　催化剂：海风项目持续推进，海外订单持续落地。

    　　风险提示：光纤光缆需求放缓，海风推进不及预期。

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