深度价值基金池：与市场同步回升

　　深度价值属于格雷厄姆“捡烟蒂”式投资方式。按内在价值定义的不确定性程度和估算难度，价值投资理念可大致分为：深度价值、成长价值、景气价值。

    　　深度价值的投资理念源自于格雷厄姆，在1929-1933 年美国经济大萧条期间，许多股票价格远远低于其清算价值，投资此类股票即便是立刻清算也可获得不错的收益。

    　　深度价值型基金池：历史收益稳健，高风险收益比。2015 年2 月2 日至2024 年11 月12 日，基金池年化收益率为12.03%，相对于偏股基金指数年化超额收益为5.1%，同时组合年化波动仅20.63%，年化夏普为0.58，具备较高的收益稳定性。今年5-9 月在市场风格频繁切换中组合出现一定程度的回撤，但近期反弹明显，近2 月组合收益为24.16%。

    　　动态、风格配置和选股均贡献明显超额。组合的超额收益主要来自于动态、风格和选股的贡献。偏好低动量、低弹性、低波动率风格，价值属性突出，当前略偏中盘。从板块布局来看，2020 年之前基本都在周期和金融间切换，近期提高了对于制造赛道的配置比例，同时在消费和TMT 板块也有所涉猎。

    　　深度价值型基金定义与精选。主要以持仓的绝对低估值特征进行深度价值型基金的定义，计算基金在BP 因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为正且排名前 1/3 的基金样本为价值型基金。对于深度价值基金池的筛选，我们主要考虑了持仓预期净利润等因素，构建相关基金池，选取因子打分前10 基金等权

    　　风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。

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