景气价值基金池202411：增持TMT

　　注重公司以及所处赛道的成长性并兼顾估值水平。以彼得·林奇为代表的景气价值投资策略，更注重公司以及所处赛道的成长性并兼顾估值水平，因而也属于价值投资范畴，这一投资理念对内在价值的审美更多在于增长潜力而非竞争优势，景气价值公司的成长未必来源于竞争优势，也可为行业赛道的扩张。本报告将优选市场当前的景气价值基金，以供对其有配置需求的投资者参考。

    　　景气价值型基金池：具备更高的弹性。2015 年2 月2 日至2024 年11 月12 日，基金池年化收益率为10.74%，相对于偏股基金指数超额收益为3.81%，组合年化波动为27.6%。基金池在成长表现较好的区间具备比偏股基金指数更高的收益弹性。

    　　超额收益主要源自行业配置，风格更偏成长。景气价值型基金池超额主要来自于行业配置、动态和选股，其中行业配置的贡献更为明显。风格偏向高流动性、高动量、高弹性、偏中盘，价值属性整体较弱，更偏成长。行业上以TMT、消费和周期为主，更加注重行业的成长性，但2021 年中到2022 年底则明显增配了周期赛道，最新一期大幅增持了TMT 板块，相应减持了消费和制造。

    　　景气价值型基金定义与精选。主要以持仓的相对低估值特征进行景气价值型基金的定义，计算基金在PE_G 因子上的暴露，定义管理期间、及近一年重仓股平均因子暴露分别为负且排名前1/3 的基金样本为景气价值型基金。对于景气价值型基金的精选，我们主要选择持仓股过去2 年的收益率较高的基金。

    　　风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。

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