北交所专题报告：北交所三周年交投热度显著改善 短期配置策略宜由攻转守

　　事件：2024 年11 月15 日，北京证券交易所迎来正式开市三周年，是我国多层次资本市场改革持续深化的重要里程碑。

    　　观点

    　　北交所迎开市三周年，供给端及交投热度显著改善。1）政策端：“深改19 条”发布以来，改革发行底价、优化“挂牌满12 个月”执行标准、修订转板指引、债券市场开市等多项改革举措相继落地，从政策端持续推动板块高质量发展。2）供给端：北交所坚持“按需、小额、多次”的接续融资机制，更加符合中小企业的融资需求；直接定价模式减少了尽职调查、路演、信息披露等发行组织工作，节省了人力、物力和财力，提高了发行时效性。同时，阶段性收紧IPO 节奏背景下，新三板储备公司增加，且业绩体量稳步提升，将助力北交所高质量扩容。3）投资端：截至2024 年10 月31 日，北交所公募基金产品规模为41.07 亿元；今年以来，北证50 指数市场表现领先，有望吸引以公募基金为代表的机构尽快推出北交所相关指数产品，为市场引入持续增量资金。4）交易端：

    　　北交所开市以来，通过实施30%涨跌幅限制、加速推动混合做市、推出融资融券制度、920 代码等措施提升市场流动性水平。在近期政策红利催化下，北交所交投情绪高涨，区间换手率与成交额显著改善。

    　　北交所净资产回报率优于双创，美容护理板块成长性显著。1）业绩端：

    　　2024Q1-3 北交所/创业板/科创板平均归母净利润为0.31/1.48/0.77 亿元，同比增速分别为-21.96%/-6.43%/-29.42%，平均EPS 为0.29/0.29/0.27 元，平均ROE 为4.86%/1.93%/1.56%，北交所净资产回报率优于双创板块。

    　　2）分行业：2024 年前三季度，电力和机械设备归母净利润合计占北交所整体利润的四成以上，2024Q1-3 业绩同比增速为-23.76%和-20.66%，对北交所整体业绩拖累较为明显。对比其他行业，交通运输行业和美容护理行业成长性较为突出，交通运输行业平均归母净利润同比增长162%至0.44 亿元，美容护理行业平均归母净利润同比增长146%至2.75亿元。3）估值端：截至2024 年11 月13 日，北交所/创业板/科创板PE(TTM，整体法，剔除负值)分别为43.88/39.92/55.11 倍，PB(LYR，整体法，剔除负值)分别为4.36/4.05/3.77 倍。

    　　北证50 到达99%的历史高位，警惕追高可能带来的震荡风险，建议关注具备估值性价比的绩优个股。截至2024 年11 月13 日，北证50 指数PE(TTM)/PB(LF)分别为59.45x/4.90x，历史分位均来到99%的高位水平，需警惕追高可能带来的震荡风险，建议关注具备估值性价比的绩优个股。我们选取了基本面情况良好，未来业绩增长较为可观且估值水平相对低位的北交所上市公司作为金股组合推荐如下（括号内为24 年预测PE）。【汽车】苏轴股份(21x)、明阳科技(22x)；【机械】同力股份(11x)、五新隧装(19x)、开特股份(22x)、克莱特（23x）；【电新】德瑞锂电(19x)；【TMT】视声智能(29x)；【化工】禾昌聚合(18x)、瑞华技术（26x）、太湖远大（21x）；【生物医药】德源药业(17x)、锦波生物(29x)；【消费及其他】康比特(21x)、路斯股份(18x)；青矩技术（16x）、柏星龙（30x）。

    　　风险提示：政策风险；流动性风险；企业盈利不及预期。

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