澳华内镜(688212)：医院端软镜设备新增和替换需求不断增加 看好公司未来前景

　　公司2024 年第三季度营业收入1.47 亿元（同比增加5.39%），归母净利润0.32亿元（同比增加345.17%），扣非归母净利润0.16 亿元（同比增加309.81%）。

    　　公司2024 前三季度营业收入达5.01 亿元（同比增加16.79%），归母净利润0.37 亿元（同比下降17.45%），扣非归母净利润0.15 亿元（同比下降55.24%）。

    　　公司2024Q3 销售毛利率63.95%（同比下降10.38 pp），销售净利率21.35%（同比增加15.80 pp）。

    　　截至2024 年第三季度末，公司的应收账款达2.76 亿元（环比2024 年中报减少约700 万元），公司的存货达2.54 亿元（环比2024 年中报增加约1800 万元）。

    　　盈利预测。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为0.85、1.13、1.38亿元，EPS 分别为0.63、0.84、1.03 元/股，基于公司是内镜领域的内资第一梯队公司，我们给予公司2024 年85 倍PE，合理价53.81 元/股，给予公司2024年12 倍PS，合理价72.63 元/股，综合两种估值方法，公司目标价53.81 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。新品放量不达预期，反腐导致医院采购预算缩减，竞争格局加剧导致价格下降等。

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