电子行业2024年三季报综述：Q3延续增长态势 持续看好AI带来业绩释放

　　AI 创新驱动产 业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。截至2024年11 月8 日，根据申万行业分类（2021）标准， 471 家电子行业上市公司均已披露2024 年三季报。整体来看，2024 年前三季度电子行业实现营业收入24858.1 亿元，同比增长18.0%，实现归母净利润1068.8 亿元，同比增长31.6%。3Q24 单季度实现营收9365.7 亿元，同比增长19.1%、环比增长14.2%，实现归母净利润417.7 亿元，同比增长21.7%、环比增长12.6%，三季度电子行业同环比继续实现快速增长。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球AI 算力机遇；（2）终端AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。

    　　半导体：设备/材料板块业绩亮眼，AI 算力Q3 大幅增长。2024 年前三季度半导体板块实现营业收入4304.9 亿元，同比增长22%；实现归母净利润290.3 亿元，同比增长24%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导体板块业绩明显改善。3Q24 实现营业收入1566.6 亿元，同比增长21%，环比增长7%；实现归母净利润111.1 亿元，同比增长50%，环比下降0.3%。自23Q4 开始，半导体板块业绩恢复正增长趋势。个股方面，半导体设备、材料、AI 算力三季度表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司/ 拓荆科技/ 精测电子3Q24 营收分别同比增长30%/36%/45%/63%。制造方面，中芯国际/华虹公司3Q24 营收分别同比增长33%/-8%，归母净利润分别同比增长56%/227%。半导体设计方面，上半年需求旺盛导致产业链备货增加，三季度出现“旺季不旺”迹象，整体营收规模持平二季度，晶晨股份/恒玄科技/兆易创新/澜起科技/圣邦股份/艾为电子3Q24 收入分别环比变化-1% /7% /3% /-2%/2% /-3%。AI 算力单三季度业绩大幅增长，寒武纪/海光信息营收同比增长285%/78%，归母净利润同比增长26%/200%。

    　　消费电子：Q3 同环比增长，AI 产业链业绩持续释放。2024 年前三季度消费电子板块实现营业收入11607.7 亿元，同比增长22%；实现归母净利润478.4 亿元，同比增长17%。3Q24 单季度消费电子行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。3Q24 实现营业收入4582.9 亿元，同比增长26%，环比增长23%；实现归母净利润196.8 亿元，同比增长6%，环比增长34%。品牌消费电子3Q24 分别实现营业收入/归母净利润363.7/24.8 亿元，分别同比+6%/-20%。毛利率为26.3%，同环比-1.6/+0.2pct；净利率6.8%，同环比-2.2/-0.3pct。消费电子零部件及组装方面，3Q24 分别实现营业收入/归母净利润4219.2/172.0 亿元，分别同比+28%/+12%。毛利率为10.7%，同环比-2.1/+0.3pct。净利率为4.1%，同环比-0.6/+0.4pct。个股方面，工业富联3Q24 实现营收1702.8 亿元，同比增长40%，实现归母净利润64.0 亿元，同比增　　长1%，公司前三季度云计算业务整体营业收入yoy+71%，其中，AI服务器营业收入yoy+228%，占整体服务器营收比重提高至45%，单季度看呈现逐季提升趋势。沪电股份3Q24 实现营收35.9 亿元，同比增长55%，实现归母净利润7.1 亿元，同比增长54%，2024 年前三季度，因为AI 订单饱满，公司存货达26.91 亿元，yoy+53.83%；在建工程达12.60 亿元，yoy+121.11%，主因公司改扩建工程及泰国工厂兴建投入增加。

    　　光学光电子：利润率短期承压，静待周期增长。2024 年前三季度光学光电子板块实现营业收入5276.8 亿元，同比增长6%；实现归母净利润55.5 亿元，同比增长248%，上年同期板块整体亏损。3Q24 实现营业收入1852.7 亿元，同比增长1%；实现归母净利润20.3 亿元，同比增长622%。面板方面，三季度收入持平，利润环比承压。面板板块2024 年第三季度实现营业收入1469.3 亿元，同比增长0.3%；归母净利润9.2 亿元，同比增长252.0%；销售毛利率为14.1%，同环比+0.1/+0.0pct；销售净利率为0.6%，同环比+1.0/-0.5pct。LED 方面，2024 年第三季度LED 板块实现营业收入235.8 亿元，同比-0.3%；归母净利润2.8 亿元，同比-41.6%。盈利能力方面，2024 年第三季度LED 板块销售毛利率为19.8%，同环比-0.3 /+0.3pct；销售净利率为1.2%，同环比-0.8/-0.7pct。

    　　元件：AI 驱动PCB 成长，被动延续复苏趋势。2024 年前三季度元件板块实现营业收入2023.0 亿元，同比增长18%；实现归母净利润171.0亿元，同比增长24%，2023 年元件板块景气度低迷，下游处于去库存阶段，1Q24 开始板块业绩有所恢复。3Q24 元件板块实现营业收入746.1 亿元，同比增长17%；实现归母净利润63.6 亿元，同比增长9%，三季度元件板块延续上半年复苏趋势，业绩端改善明显。细分来看，被动元件持续复苏，印刷电路板收入增速放缓。被动元件方面，3Q24 分别实现营业收入/归母净利润121.2/16.4 亿元，分别同比+16%/+19%。销售毛利率27.8%，同环比+1.0/-0.5pct；销售净利率13.5%，同环比+0.3/-0.9pct。印刷电路板方面，3Q24 分别实现营业收入/归母净利润624.9/47.3 亿元，分别同比+18%/+6%。销售毛利率20.5%，同环比-1.1/+0.7pct；销售净利率7.6%，同环比-0.8/-0.2pct。

    　　电子化学品：龙头业绩亮眼，看好下游扩产带来增长。2024 年前三季度电子化学品板块实现营业收入441.2 亿元，同比提升8%；实现归母净利润42.2 亿元，同比提升7%，三季度收入增速有所放缓，利润恢复正增长。3Q24 电子化学品板块实现营业收入154.4 亿元，同比增长7%；实现归母净利润14.3 亿元，同比增长10%。个股方面，安集科技3Q24 营收5.1 亿元，同比+59%、环比+23%，归母净利润1.6 亿元，同比+97%、环比+23%；鼎龙股份3Q24 营收9.1 亿元，同比+27%、环比+12%，归母净利润1.6 亿元，同比+97%、环比+16%；莱特光电3Q24 营收1.1 亿元，同比+96%、环比-16%，归母净利润0.4 亿元，同比+204%、环比-24%。

    　　风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。

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