2024年三季度债市监管政策一览：聚力稳预期促发展、深化多层次市场建设

　　“支持性”货币政策发力，央行继续加强利率走势引导? 三季度“支持性”货币政策发力，通过有一定力度的降息降准等操作，并加强预期管理，释放稳增长的信号，着力推动融资成本降低，提振市场信心、稳定预期，支持实体经济修复。

    　　央行通过渐进式国债买卖和窗口指导，继续加码加强对国债利率走势的调控，避免利率过低风险。央行还与财政部就国债买卖成立联合工作组加强政策协同性。交易商协会也查处涉嫌操纵市场价格、利益输送等国债违规交易行为，加强市场规范，有利于维护市场秩序和稳定市场预期，避免利率风险上扬。

    　　若后续利率波动加大，不排除央行会进一步提示风险并进行窗口指导、配合其它部门加大国债买卖力度等操作来调控收益率曲线，防范市场形成单边预期。

    　　产品创新和股债联动更进一步，加快发展多层次债券市场? 年中召开的二十届三中全会对债券市场发展作出重要部署，强调要加快多层次债券市场发展，提高直接融资比重，同时指导债市加大对重点领域的支持力度，促进高质量发展。

    　　债券市场继续加强产品创新，创新“两新”债务融资工具，并优化绿色及转型债券机制，提高发行人融资的便利程度和融资效率，引导资金流向“两新”和绿色转型领域，后续相关产品有望进一步扩容。

    　　央行创设证券、基金、保险公司互换便利，债券作为可用质押品在创新工具中有重要应用。这有助于盘活存量债券流动性，也加强股债联动。

    　　房地产增量政策落地，房企融资及风险释放情况需持续关注? 三季度房地产一揽子增量政策推出，释放出积极的政策信号。增量政策大致可以概括为“四个取消、四个降低、两个增加”，从供需两端发力稳定房地产市场，改革思路逐渐明确。

    　　目前我国房地产行业主要指标尚未有明显改善，仍在底部运行。债券市场中，9 月房地产企业发行规模环比下降，融资规模由正转负，且信用风险继续累积，考虑到四季度房企面临较大规模的到期及回售压力，仍需持续关注相关增量政策的落实情况，以及房地产企业融资情况变化和风险演变。

    　　同时也需注意房地产债务化解过程中的重组清算风险。

    　　债券市场对外开放继续推进，外资持债规模仍有提升空间? 三季度债券市场继续推进债券市场双向开放，优化“债券通”、外资入市等机制安排，便利境外机构投资我国债券市场。同时我国企业持续“走出去”，多只境外绿债发行，也有助于加速我国与国际接轨，增强国际市场知名度和影响力。

    　　美联储开启降息周期，为我国货币政策进一步降准降息打开空间，在美联储降息后我国也开展了降准降息操作。同时美国降息后人民币等非美元货币可能出现升值，有助于提振人民币资产表现。

    　　近年来境外资金持续增持我国债券，截至9 月末，境外机构持有银行间市场债券4.39 万亿元，境外机构投资者已连续13 个月增持银行间市场债券，考虑到我国债券仍有较好性价比，未来外资持债规模还有进一步提升空间。

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