金属行业周报：铝土矿供应延续紧张 锂下游排产表现较好

　　投资要点

    　　行业情况及产品价格走势初判

    　　钢铁：考虑到后续需求或因天气走弱，叠加钢厂年末惯例检修影响，后续钢铁行业基本面或走弱，短期钢价或承压。

    　　铜：11 月冶炼厂集中检修，供给或收缩；美国大选、11 月我国全国人大常委会等重大事件结束，宏观政策暂时进入空窗期，近期铜价或主要受行业基本面影响；目前逐渐进入需求淡季，需关注在国内存量政策对实际需求的影响和后续重要会议的影响。

    　　铝：国内铝土矿暂无进一步复产消息，进口矿或受几内亚雨季影响供应，原料端有望延续供应紧张；氧化铝供应受环保因素的干扰不大，短期铝价有望在原料端支撑下维持强势。

    　　锂：进入11 月，据SMM 消息，下游排产表现较好，锂盐厂有一定挺价情绪，锂价或有一定程度反弹，但考虑到行业供给过剩压力，预计反弹力度有限。

    　　本周策略

    　　（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑。短期价格或主要受基本面影响，需关注存量政策对实际需求的影响，建议关注相关板块。（2）黄金：美国进入降息周期，金价短期催化更多来源于后续美联储议息会议的表态和美国经济数据的表现；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；今年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块。

    　　综上，维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对博威合金（601137）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

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